中国汇率制度的启示

中间制度消失论及对中国汇率制度的启示布雷顿森林体系崩溃以后，各国可以根据自己的国情需要选择适合自己发展的汇率制度，看似灵活，但绝大多数发展中国家更加无所适从，因为无论哪一种制度都无法很好的解决他们所面临的问题。文章架构中间制度消失论中国是否适合固定汇率制是否适合浮动汇率制四对人民币改革的步骤设计一中间制度消失(hollowing-outofintermediateregimes)论主要论点：唯一可持久的汇率制度，是自由浮动的汇率制或者是具有非常强硬承诺机制的固定汇率制（如货币局制度或货币联盟）。中间汇率制度应当或者正在消失。起源：Eichengreen(1994,1998)ObstfeldandRogoff(1995)Eichengreen明确指出在21世纪为达到特定汇率目标而酌情处置的政策规则将不再可行各国将被迫在浮动汇率和货币统一之间做一选择.论据1:过度积累的未对冲外币债务在钉住汇率的情况下,银行和企业会低估货币下跌或崩溃的风险,因而会过分持有未对冲的外币债务!结果当贬值发生时,其本币收入不足以偿还这些债务,因此破产,并对经济带来破坏性影响!论据2：不可能三角模型完全的资本控制独立的货币政策汇率稳定完全的浮动汇率完全金融一体化货币联盟Summers(1999)论据3：政治上的困难当一些国家采取钉住汇率制并发现有问题之后，往往由于政治原因而必须等待很长时间才能够调整汇率，或改变其汇率制度。但这时已经太晚，损失已经造成!故“中间制度”的代价可能太大!论据4：“可核验性”“可核验性”是指市场参加者能从所观察到的资料中，在统计上推断出，政府所宣布的汇率制度确实是在实行中的