[营销星球]钢铁行业2019年度投资策略：估值修复下半场

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告原材料|钢铁推荐（维持）估值修复下半场2018年12月02日钢铁行业2019年度投资策略上证指数2588行业规模占比%股票家数（只）561.6总市值（亿元）67301.5流通市值（亿元）60221.7行业指数%1m6m12m绝对表现-9.7-14.3-30.6相对表现-10.32.2-9.8资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《钢铁行业三季报综述—景气上行兑现，三张表渐次改善》2018-11-282、《钢铁行业2019年策略报告—估值修复下半场》2018-11-263、《钢铁行业周报—寻底过程关注钢厂减产》2018-11-25杨件杨件yangjian7@cmschina.com.cnS1090517090004yangjian7@cmschina.com.cnS1090517090004倪文祎niwenyi@cmschina.com.cnS1090517090005研究助理马晓晴maxiaoqing@cmschina.com.cn钢铁行业近年超额收益主要来自于供给与成本端，其中成本端逻辑可持续，而限产逻辑在2019年负贡献。在无新增供给背景下，行业景气未必继续改善但大概率维持高位，关注盈利持续下的板块估值修复机会。维持行业“推荐”评级。?研究框架再梳理。维持2018年提出的、并已得到验证的、与市场不同的观点：1）近年来钢铁相对收益主要来自供给端与成本端，其中成本端的影响至今未被充分预期；2）在严控新增供给的大前提下，需求端的小幅波动不会改变行业高景气与高利润局面；3）短期需求预期波动导致的回调可能是买点。?2019年钢铁行业盈利小幅下移但仍将维持相对高位。2018年行业供给下降3%，需求上升1.4%，成本红利增长3%，对应行业利润上升30-40%。基于分析，预计2019年供需有所弱化，利润小幅下移但仍将处于高位，具体来讲：?成本红