[营销星球]煤炭行业2019年度投资策略-供需均衡偏紧，修正预期可待

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告能源|煤炭推荐（维持）供需均衡偏紧，修正预期可待2018年11月25日煤炭行业2019年度投资策略上证指数2579行业规模占比%股票家数（只）381.1总市值（亿元）76401.7流通市值（亿元）70932.0%1m6m12m绝对表现-5.2-13.2-20.4相对表现-4.05.23.0资料来源：WIND、招商证券相关报告1、《煤炭产业链跟踪周报（2018-11-17）—动力煤淡季回调，关注限制进口政策》2018-11-182、《煤炭产业链跟踪周报（2018-11-03）—双焦强势运行，关注采暖季下游限产》2018-11-113、《煤炭产业链跟踪周报（2018-11-03）—煤价高位震荡，提前布局优质标的》2018-11-04今年以来煤炭行业跟随指数出现大幅回调，板块估值跌到历史低位。展望未来两年，煤炭供给也是持续存在小缺口，煤价中枢趋稳，加上长协煤存在，煤企盈利预期相当稳定。当前经济下行压力依旧较大，但货币政策已经开始边际宽松，同时财政政策也转向积极，稳增长稳预期政策有望持续出台，经济有望逐渐企稳，我们维持行业推荐评级，重点推荐两类股票，一是蓝筹白马类的中国神华、陕西煤业、兖州煤业；二是低估值的山煤国际、山西焦化、淮北矿业、潞安环能等标的，PE估值看到10倍。?供给：产能关投并存，供给小幅增加。2019年供改深化，在建产能释放同时去产能仍在推进，预计到2019年底将形成产能42.2亿吨，同比增长1%，2020年底形成产能43亿吨，同比增长2%。未来两年国内供给毫无疑问是继续增加的，但幅度并不大。2019年预计产量40亿吨，同比增加约5000万吨或1.3%。到2020年国内供给增加到40.6亿吨，同比增加1.6%。进口假设在2.9亿吨保持不变，估算2018-2020年我国原煤总供给预计在42.3亿吨、42.8亿吨、43