[营销星球]建材行业2019年度投资策略：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告原材料|建材中性（维持）千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金2018年11月28日建材行业2019年度投资策略上证指数2575行业规模占比%股票家数（只）872.4总市值（亿元）62051.4流通市值（亿元）53941.5行业指数%1m6m12m绝对表现6.3-21.5-25.7相对表现7.4-3.8-3.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《2018年上半年水泥行业数据点评—供需关系持续改善，价格上升促进效益提升》2018-07-262、《建材行业2018年中期投资策略—存量博弈大时代，龙头掌握话语权》2018-06-253、《招商建材周报4.22—此轮水泥涨价可持续至五月中上旬》2018-04-22郑晓刚021-68407841zhengxiaogang@cmschina.com.cnS1090511040008经济下行压力增大，国内开启基建托底稳增长，去杠杆与积极财政政策并行，下游建材需求回暖但区域分化仍将延续。关注水泥供给收缩逻辑，环保差异化优势凸显；玻璃供给收缩不及预期，库存缓慢下滑，成本对价格形成支撑；玻纤悲观预期落地，关注龙头市场份额提升进程；地产集中和精装修利好品牌建材，防水、防漏、无醛等消费升级有望推动客户粘性。?基建托底预期增强，下游需求持稳概率较大。前三季度，国内经济稳中有变，经济下行压力增强基建拖底预期，基建投资开始回暖，水泥需求开始回升。地产投资相对高位，较高的土地购置和期房销售夯实19年施工周期，地产销售和新开工面积增速差异有望收窄，全年新开工增速有望保持正值。?水泥板块：区域分化加剧，龙头强者恒强。年初至今，南北方投资差异不断拉大，南方地区水泥产量下滑幅度相对不大，产量下滑主要受制于产能限制。综合基建和地产投资判断，19年水泥需求仍维持中性偏乐观，华东、中南和西南地区趋稳或小幅上涨，关注西北和华北地区基建复苏推动需求逆转。供给收缩逻辑有望延续，政策差异