[营销星球]军工行业2019年度投资策略：潜龙在渊，必有一跃

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告工业|军工推荐（维持）潜龙在渊，必有一跃2018年11月27日军工行业2019年度投资策略上证指数2575行业规模占比%股票家数（只）511.4总市值（亿元）52591.2流通市值（亿元）38881.1行业指数%1m6m12m绝对表现2.3-20.3-19.4相对表现3.3-2.64.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《中航科工（2357.HK）公告点评—子公司洪都航空拟置换集团防务资产，公司有望长期受益》2018-11-152、《军工行业信息周报—珠海航展集中展示尖端军工成果，坚定看好行业前景》2018-11-123、《军工行业信息周报—军工行业基本面持续向好，坚定看好行业优质标的》2018-11-05王超010-57601716wangchao18@cmschina.com.cnS1090514080007岑晓翔cenxiaoxiang@cmschina.com.cnS1090518090007研究助理钱佳兴qianjiaxing@cmschina.com.cn报告回顾了2018年行业概况，我们认为，行业受益于军费的投入增加，长期成长性确定，估值有所回落，维持对行业的投资评级“推荐”。?期内行业整体表现与市场持平，前三季度业绩增长明显，估值继续修复，航空装备子行业表现优于行业平均。2018年至今，国防军工指数（中信）涨幅-22.61%，行业动态估值47倍，低于十年平均估值61倍。在业绩方面，2018年前三季度国防军工行业总体营收同比增长11.53%，归母净利润同比增长22.85%，基本面改善明显。其资产证券化率最高的航空装备子行业今年以来涨幅-15.08%，前三季度收入、归母净利润同比分别增长8.49%和25.12%。?2017年全球军费规模增至1.74万亿，中国提升空间较大，预计长期维持高于GDP的增速。全球军费2011年以来保持