[营销星球]东方证券：长租连锁公寓-万亿蓝海，曙光已现

HeaderTable_User8472898931353271250HeaderTable_Industry13020600看好investRatingChange.same173833597深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业〃证券研究报告】核心观点?我国公寓租赁行业的市场空间有多大？1）根据我们测算，截至2015年，我国公寓租赁市场规模已达1.14万亿，其中一二线城市规模超过5200亿，占比46%。我们预计到2020年租赁市场规模将达到1.95万亿，2030年将达到4.20万亿，届时一二线城市规模合计将达2.26万亿，占比提升至54%；2）从一线城市自身结构看，租房面积占存量房屋总面积的24%，租房在一线城市已成为常态。?品牌公寓（住房租赁机构）的发展现状如何？1）目前品牌公寓占整体租赁市场比重略超1%，远低于发达国家25-30%的平均水平，但预计未来可破千亿；2）知名公寓大多发源自一线城市，但正在向二线核心城市加速下沉；3）行业大多数公寓还未实现规模化成本优势，尚未盈利。?影响长租公寓盈利的关键要素有哪些？何种模式的长租公寓盈利更高？1）规模、品牌、空臵率、融资成本是影响长租公寓盈利能力的四大要素；2）集中式公寓的房源成本、装修成本以及管理成本更低，盈利能力优于分散式公寓；但存在资金要求量大、优质房源难获取的痛点。?行业目前呈现何种发展趋势？在政府政策和金融市场的支持下，行业已出现三类发展模式：1）第一类模式以轻资产方式打造标准化的高端公寓产品，最大化赚取品牌溢价，典型的代表