[营销星球]民办教育行业-普惠四方学子，巧育中华英才

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年6月5日教育后修法时代的民办教育行业：普惠四方学子，巧育中华英才观点聚焦投资建议2016年11月，民促法修正案通过，成为民办教育行业的一座里程碑，标志着行业长期发展基础得以确认，增长格局得到重塑。后修法时代，从幼儿园到高等教育到职业教育，从研究型教育到应用型教育，从传统教育再到在线教育……各赛道的发展逻辑也各不相同。我们希望借此报告为大家梳理产业发展脉络，把握投资良机。理由什么是民促法修正案？本次修法指出：民办学校可自主选择注册为非营利性或营利性学校，并相应获得差异化的扶持政策。特别地，义务教育阶段不得设立营利性民办学校。民促法修正案为民营教育资本带来哪些变化？1）民促法修法确认营利性民办学校资产证券化的法律基础。修法后，民办学校不但可以成为公司法人（营利性学校），打通上市法律路径，更在常规银行贷款、收益权ABS等创新融资手段方面获得改善与创新的空间。2）非营利性学校将对公立教育系统形成良好补充。民促法修正案强调民办学校与公办学校享有相同法律地位，营利性与非营利性学校将享受差别化扶持政策，特别是非营利性学校享受公立学校同等税收、用地优惠，因此有望涌现一批多样化、差异化服务的民办学校，形成对公立教育系统的良好补充。3）门槛提升带动集中度提升。行业有法可依、有序发展之下，利好头部企业撷取市场份额，享受集中度提升。谁将受益民促法修正案？民促法重塑行业长期增长格局。行业有序发展之下，我们预计准入门槛将有不同程度的提升，利好行业龙头获益于集中度提升。虽然营利性学校可能面临短期新增成本，但快速提升的资本证券化活跃度将为它们带来新的增长动力。长期而言，我们看好民办教育行业继续稳健增长，尤其是高等教育。盈利预测与估值板块标的幼儿园威创股份义务教育与高中凯文教育*高等教育新高教集团，中教控股，民生教育，洪涛股份*课外辅导新东方，好未来，科斯伍德*，立思辰*，精锐教育*职业培训东方时尚*，开元股份*，文化长城*，世纪鼎利*，亚夏汽车*注：加*标的尚未正式覆盖，仅建议关注风险行业竞争加剧，政策不确定性，并购重组相关风险。目标