[营销星球]教育升级系列报告之连锁早教篇

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告休闲服务/其他休闲服务2018年07月06日连锁早教龙头开启证券化，精细管理决胜千里看好——十三五教育升级系列报告之早教篇相关研究证券分析师马晓天A0230516050002maxt@swsresearch.com联系人马晓天(8621)23297818×7545maxt@swsresearch.com本期投资提示：?早教行业聚焦0-6岁的婴幼儿市场，永不降级的消费细分领域。早教机构为纯民办的商业企业，跟幼儿园不同，有以下几个特点：1）商业化运营，无需教育相关许可证也无需使用教育用地；2）早教中心一般家长陪同上课，按次计费，不含食宿，安全事故出现概率极低；幼托中心则包含全托或半托服务。3）85后、90后父母逐渐占据主流，现代化的教育理念深入人心，另专业早教中心更受欢迎。?行业保持CAGR16.1%增长，快速突破2000亿元大关。0-6岁总人口稳定在一亿人左右，新生儿出生稳定在1700万人/年。如有政策刺激，或有超预期表现。行业规模在2016年达到1286亿元人民币左右，参培率为17%左右。Frost&Sullivan预测早教行业的市场规模将以16.1%左右的增速增长，并在2021年达到2710亿元左右。?商业模式为直营+加盟的连锁经营。直营店以学费为直接收入来源，同时也销售部分配套的数据、教具。加盟店则是向总部缴纳加盟费和权益金，同时采购教具。成本端，租金、人力为两大固定成本，早教中心一般选址在人流较多的商业综合体，需聘请较高素质的教职员工为一线服务质量提供保障。稳定经营情况下，净利率可达30%左右。?国外品牌舶来受到追捧，地产商逐步进入成为新玩家。行业的主要玩家金宝贝、美吉姆、悦宝园、小小运动馆均起源于美国，授权在中国得到蓬勃发展。红黄蓝、东方爱婴等为国内自有的品牌早幼教公司。目前以大型旗舰店为主的龙头公司，可拥有门店350-400家左右。以小型社区店为主的龙头公司