[营销星球]直播：一半海水，一半火焰，探寻直播行业突围之路

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告信息技术|互联网推荐（首次）一半海水，一半火焰，探寻直播行业突围之路2018年10月14日直播行业深度报告上证指数2607行业规模占比%股票家数（只）220.6总市值（亿元）19500.4流通市值（亿元）13900.4行业指数%1m6m12m绝对表现-12.6-39.9-45.2相对表现-11.6-21.3-26.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《“吃鸡”游戏产业链深度分析—腾讯吃鸡手游将上线，有望将行业推向新高潮》2017-11-122、《趣店：背靠蚂蚁金服，规模快速扩张》2017-10-223、《手游彩试点到期在即，彩票行业投资机会再来—互联网彩票行业》2017-05-02近年来各大直播平台陆续登陆资本市场，直播行业的发展进入下半场。本篇报告希望结合行业的宏观视角以及主播和用户的微观视角，探寻行业的发展趋势和企业的成功因素，为投资者准确把握此轮直播平台上市的机遇提供参考。本文首先阐述了直播行业变迁史，详细梳理了商业模式，提出了新阶段下行业发展的四大趋势。再通过深入对比泛娱乐直播和游戏直播两大业态，得出我们与市场主流声音不同的看法。最后，我们讨论了行业的发展趋势，总结了企业的突围之道。?直播行业逐渐步入成熟期，在媒介、内容、政策和资本四大维度都出现了新趋势，行业格局趋于明朗。直播媒介从PC端向移动端转移；泛娱乐直播从单一的秀场内容走向多元化精耕内容；监管逐步升级，行业运行愈加规范化；行业格局从“百花齐放”向“巨头争霸”过渡，流量、主播和资本都开始向头部平台聚拢。?赛道对比：游戏直播壁垒更加坚实，但泛娱乐直播更善于流量变现。由微观视角切入，从直播内容的打造以及主播的吸金能力进行对比，我们发现游戏直播具有较高的壁垒，但泛娱乐直播天生具有流量变现的优势，因而游戏直播平台也需要将泛娱乐内容有机整合进来。?随着变现方式的多元化、ARPU值的提升以及东南亚地区的人口红利，行业仍有广阔的成长空间。我们测算，未来游戏直播和泛娱乐直播的空间分别有望达到80亿元（2017年39亿元）和4