[营销星球]数字音乐专题-经典永流传，付费为风帆

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/传媒行业传媒行业数字音乐行业深度研究报告经典永流传，付费为风帆2018年9月25日强于大市（维持）投资要点?付费订阅驱动全球音乐复苏，我国数字音乐市场属起步期：音乐是娱乐产品的刚需品类。据IFPI数据，2017年全球录制音乐市场规模达到173亿美元，同比增长8.1%，其中流媒体同比增长41.1%，付费订阅模式因性价比等优势成为最佳商业模式。2017年我国数字音乐用户达到5.5亿人，数字音乐渗透率仅次于网络视频。然而我国数字音乐商业化刚起步，2017年我国数字音乐付费市场规模仅为32亿元，同比增长约60%，数字影业整体付费率仅不到4%，相比于欧美成熟市场以及国内视频等行业有显著的提升空间。?经典&新音乐驱动付费率提升，AI&物联网带来新机遇：从需求端看，我国人均GDP已经接近1万美元，娱乐行业有望迎来发展重要风口。据艾瑞咨询数据，67.4%的用户在选择音乐平台过程中注重曲库资源丰富程度，57.9%的用户偏向音质；听音乐仍是最主流需求，但社交等多元化需求正在催生。从内容主线看，我们判断经典音乐&新优质音乐是用户青睐两条主线。付费意愿方面，据Questmobile数据，59.8%用户愿意为音乐付费，31-35岁用户付费意愿最高（67.5%）。较高付费意愿支撑数字音乐行业的发展。从技术端来看，AI推荐算法+用户大数据将持续增强数字音乐平台的用户粘性，从而提升长期利润空间；智能音箱、车联网等物联网硬件的发展有望进一步拓展/提高数字音乐渗透空间、用户的规模以及付费率。?数字音乐崛起背景下，内容、平台相得益彰：版权端，唱片公司因其强大版权库资源将长期作为数字音乐产业重要的参与者，目前传统三大（环球、华纳、索尼）及国内主流唱片公司（太合麦田等）占据60%左右优质内容资源；未来版权库资源、出新艺人&内容能力、多元化商业模式将成为唱片公司致胜关键。平台端，腾讯音乐是行业领先者，酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐MAU分别为3.5亿、2.9亿以及1.3亿；网易云音乐以1.2亿MAU成为平台端重要参与者。从内容库来看，腾讯音