[营销星球]传媒行业中期投资策略：后流量时代，内容是成长的核心驱动力

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]中期投资策略报告●传媒行业2018年07月11日[table_main]公司深度报告模板传媒行业中期投资策略：后流量时代，内容是成长的核心驱动力核心观点：?电影市场蓬勃发展，内容驱动票房爆发宏观经济环境为我国电影市场的进一步发展提供了充足的空间。渠道建设稳步推进，影院、银幕数平稳增长。我国的终端建设自2013年以来已经进入平稳增长期。单片票房天花板不断提高，反映市场仍具有较大潜力待开发。由于一线城市渠道布局已接近饱和，近些年主要的渠道建设在三线以下城市开展，四线、五线城市的银幕数占比呈逐年上升趋势，渠道下沉的格局愈发清晰。相比大城市市场的高饱和度，三线以下城市显示出更大的增长潜力。尽管渠道的建设是拉动票房增长的动力之一，但是从影片票房集中度的角度，头部影片的票房份额占比逐年攀升，也体现出观众对于优质内容的追逐。电影市场重新回归以内容和品质取胜的理性增长时代。?视频平台竞争激烈，内容成本仍处于上升通道2017年，我国在线视频行业收入达到952.3亿元，同比增速为48.5%。目前在线视频行业呈现寡头垄断格局，头部视频应用爱奇艺、腾讯视频、优酷依靠优质内容和服务创新占据市场TOP3的位置。视频网站爱奇艺在其招股说明书的数据显示，2015年的内容成本为36.94亿元，到2017年，这一数字翻了3.5倍，达到了126.17亿元。?自研能力决定游戏公司行业地位，细分领域仍有待挖掘2016年中国游戏市场收入达到1655.7亿元，首次超越北美游戏市场。2017年研发游戏超过两万款，中国游戏产业产能持续上涨，但产品整体的市场成功率并不高。在这样的大市场环境下，企业的自身研发实力对公司本身行业地位的影响越来越重要。2017年中国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元，其中自主研发网络游戏实际销售收入1397.4亿元，占比高达69%。游戏公司利用自研游戏的知识产权（IP），同国内外的影视及