[营销星球]网易深度报告：游戏巨头，电商黑马，网易多点开

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告游戏巨头，电商黑马，网易多点开花——网易（NTES.0）深度报告2018年06月13日强烈推荐/首次网易深度报告报告摘要：网易是一家综合性互联网公司，2017年总营收541亿元，同比增速42%，表现抢眼。目前已形成以游戏和电商为核心的多个业务板块，游戏业务稳步发展，市场份额行业第二，电商业务增势迅猛，2017年营收同比增速157%，两大核心业务齐头并进，持续看好其长远发展潜力：?研发致胜，持续打造精品游戏。网易拥有近二十个大型工作室和近百项游戏独创专利，顶尖研发能力打造核心竞争力。2017年自研游戏营收超过330亿元，同比增速34%；新游《第五人格》稳居iOS免费榜TOP10，首月流水便达2亿元，随着更多付费内容解锁，变现能力将进一步提升。?布局海外，开拓新市场空间。网易多款手游海外表现不俗，《荒野行动》海外版高居2018年3月中国手游海外收入榜第二名；携手三七互娱，计划近期完成爆款手游《楚留香》的出海，带动海外游戏业务持续增收。?加码线下，严选开启上升周期。网易严选开创性地采用ODM电商模式，以极高性价比打造高口碑品质电商平台，注册用户过亿人。同时，严选持续加码线下场景消费，计划2018年落地100家严选Home，用户规模及黏性有望继续增长，盈利能力进一步增强。?定位精准，考拉稳坐海淘头把交椅。网易考拉定位精品海淘，市场占有率及正品信任度连续两年行业第一，拥有全国规模最大的保税仓，占地面积高达30万平米，随着“全球工厂店”项目的强势启动，有望进一步扩大供应链端优势，业绩增长可期。公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为107.64亿、134.55亿、160.11亿美元，调整后归母公司净利润分别为20.02亿、23.47亿、25.13亿美元；每股收益分别为15.26、17.89、19.15美元，对应P/E