[营销星球]超级医保的新时代-医药行业专题报告-20180819-国泰君安-110页

超级医保的新时代2018年08月19日国泰君安医药行业专题报告行业评级：增持证券研究报告姓名：丁丹（分析师）邮箱：dingdan@gtjas.com证书编号：S0880514030001姓名：于嘉轩（研究助理）邮箱：yujiaxuan@gtjas.com证书编号：S0880117090138姓名：杨松（分析师）邮箱：yangsong@gtjas.com证书编号：S0880516080004诚信·责任·亲和·专业·创新2请参阅附注免责声明01医保走向改革前台，集中力量实现购买方诉求2018年全新的国家医疗保障局正式挂牌，统一医保基金管理、药品招标采购、定价等多项职能，核心班子来自财政、人社、发改、卫计等相关部委，将原来分散的职能收归统一。基本医疗保险基金是决定中国医药行业发展的最大变量，未来医保基金扩容增速放缓，倒逼医保实施战略性集团采购，并力求在现有资源总量下实现“可及性”和“可支付性”的平衡。我们将寻找能符合这一最大购买方“消费者诉求”的产品，和能够提供这类产品的公司。0203投资要点（行业评级：增持）寻找总量稳定增长下的结构优化机遇支付方改革将带来整个药品供应体系的变化，唯有适应当下时代浪潮的优质公司方能受益于行业变局。一、制药企业发展路径：①向规模要利润——高性价比的治疗品种仿制药企业在经洗牌后也可以迎来“剩”者为王的机会；②向技术进步要利润——本土创新药企业。二、终端格局变化的机遇：院内医保总量控制将继续存在并压力加大，持续催生处方外流，零售终端的DTC/DTP模式将迎来更优渥的土壤，零售药店将迎来增量市场。大浪淘沙，超级医保的新时代开启超级医保的新时代下，医药板块投资已从总量机会走向结构性机会、从自上而下走向自下而上、从估值溢价走向估值分化。推荐：①制药业：恒瑞医药、华东医药、丽珠集团、恩华药业、通化东宝、华海药业、上海医药。②零售：益丰药业、一心堂、大参林、老百姓。诚信·责任·亲和·专业·创新3请参阅附注免责声明?医保是决定行业整体增速的最大变量。我们在国君医药2015年度投资报告中全市场首提“行业增速换挡”这一大趋势判断，除却15上半年互联网医疗带动的行业指数牛市，其后