[营销星球]医药CRO行业深度报告

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告东风已至，腾飞在即——医药行业（CRO行业）深度报告2018年04月24日看好/维持医药深度报告投资摘要：本篇报告为我们CRO系列报告的行业篇，后续公司篇的报告敬请期待！CRO，药物研发产业链条不可或缺的一环。作为药物研发领域社会分工专业化、风险平均化的产物，经过几十年的发展，CRO的服务范围基本覆盖了药物研发的各个阶段与领域，成为全球制药企业降低药物研发成本、缩短药物研发周期、实现药物快速上市的重要途径。2017年，全球CRO市场规模431亿美元左右，同比增速10.8%左右；国内CRO市场规模559亿元左右，同比增速21%左右。创新药大浪潮崛起，作为创新药的服务商，CRO行业景气度高，国内市场腾飞在即。受益于全球医药支出持续增长、药物研发投入不断加大和CRO市场占药物研发费用比重的稳步提升，全球CRO市场以10%左右增速稳定增长，行业景气度高；受益于医药内生需求逐步释放，医药创新政策不断催化、一致性评价快速推进、全球CRO市场向新兴市场逐步转移，国内CRO市场腾飞在即，有望保持20%以上增速高速增长。细分市场，临床前CRO由于业务分工高度精细化，核心技术与专业人才成为其行业主要壁垒；临床CRO由于业务同质性较高，客户资源积累和服务质量口碑成为其核心竞争力。国内CRO行业集中度低，“强化实力+并购整合”大势所趋。不同于全球CRO的成熟市场环境，国内CRO市场规模相对较小，行业集中度相对较低。长期来看，透视全球CRO巨头的发展路径，加速国内外公司收购并购，实现纵向业务一体化、横向业务国际化，是未来国内CRO公司向全球CRO巨头发起冲击的必经之路；短期来看，国内CRO市场进入高速发展阶段，国内CRO公司有望通过提高人均单产等方式强化自身实力，提高现有业务核心竞争力，扩大品牌口碑影响力，在即将爆发的国内CRO市场中分享巨额收益。我们认为，受益于CRO板块整体的高景气度，目前A股上市的CRO标的表现会普遍向好，基