[营销星球]中国医药产业趋势研究：行业价值链重新分割，中国API强国崛起

中国医药产业趋势研究行业价值链重新分割，中国API强国崛起王建礼分析师SAC执业编号：S1130517040002wjianli＠gjzq.com.cnNovember15,2018证券研究报告http://www.hibor.com.cn/核心观点1.价值链重新分割：a)角度1：全球来看，API向发展中国家转移，中国产业地位崛起，中国在全球药品价值链的份额提高。b)角度2：从国内来看，仿制药审批加速+一致性评价+集中采购政策，API企业在药品产业链的价值提高。2.制造业强国崛起a)中国本身的技术、人才积累提高内功带来的国际竞争力提高，中国有望取代印度成为全球的API中心。b)中国质量体系的提高，接入国际药品竞争，从低端的大宗API进入到高端的定制化产品。?我们认为API产业将由以前的价格驱动的“类周期”行业到未来以新产品、新技术和新订单获取的成长性行业。行业的盈利和估值有望同步提升，实现戴维斯双击。?重点关注：普洛药业、仙琚制药、天宇股份、健友股份、凯莱英。?风险提示：环保风险、价格风险、审计风险、审批风险http://www.hibor.com.cn/3目录CONTENTS全球API行业保持高速增长http://www.hibor.com.cn/APIMarket来源：汤森路透、Wind、国金证券研究所原料药分类中国印度欧洲市场特点专利问题大宗原料药-化学原料药规模大、产品附加值低不涉及专利大宗原料药-通用名原料药特色原料药规模较小、种类多、通常需要进口国许可（DMF）大多专利刚过期产品专利药原料药主要满足国际原研药制药公司涉及专利-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050006000201220132014201520162017中国化学原料药制造企业主营收入（亿元）收入净利率收入YOY0%2%4%6%8%10%12%02004006008001000120014001600