[营销星球]英国PPP二级市场的发展和对中国的借鉴意义

摘要：英国作为最早探索和实践PFI模式的国家之一，其在PFI二级市场领域的发展为业界提供了宝贵的观察素材。根据英国财政部统计的数据，1998年至2016年年间，英国PFI二级市场交易总额合计达到了183.87亿英镑。其中，二级市场股权类交易共有462笔，涉及1003个PFI项目，交易金额达到103亿英镑。除去项目公司股权的直接交易，基于PFI项目收益权的基金交易也较为频繁。据统计，期间共发生了33笔二级市场基建PPP投资基金交易，涉及1151个PFI项目，交易总金额81亿英镑。二级市场的发展离不开一级市场的支撑。中国的PPP市场在2014年以来一系列政策的鼓励之下迎来迅速发展，根据明树数据的统计，截止2018年11月，全国PPP项目累计成交量已经达到12.3万亿元，项目个数达到8600个。可以说中国PPP项目一级市场已经具备庞大的市场基础，二级市场作为多层次PPP投融资市场的一个重要组成，即将迎来显著的发展机遇。本报告拟通过研究英国PPP二级市场的发展历程和现状，通过对交易数据、交易模式、特征等的分析，提炼其对中国PPP二级市场发展的启示与借鉴意义。根据英国财政部公布的2016-2017年PFI、PF2项目总结报告，截至2017年3月，现存PFI、PF2项目共计715个，其中699个项目在运营，16个项目在建；目前项目总资本价值591亿英镑。在二级市场，截至2016年底，英国PFI二级市场股权交易共462笔，涉及PFI项目1003个，交易金额103亿英镑。这些交易具备以下特征：?从SPV股权交易时间看，平均而言PFI项目在3年建设期后运营3年左右卖出，因此一般PFI股权交易是在建设期后项目度过风险较高的建设期和早期运营期，形成稳定运营局面后再进行股权交易。?从项目区域分布看，在英国无论是从项目数量还是规模，无论是一级市场还是二级市场，越发达的地区/城市的PFI市场交易数量更多、规模更大，市场整体活跃度更高。?从二级市场参与者构成来看，PFI二级市场参与购买方包括各类基建基