[营销星球]医药外包CROCMO专题

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度·行业景气度前瞻之二医药外包：春江水暖鸭先知摘要医药外包行业是中国创新药大时代最早、最明确的受益方向参考国外创新药市场和药物外包行业的发展历史，二者的快速发展休戚相关。政策推动下，中国正开始进入创新药大时代中，创新药的发展将推动医药研发和生产外包服务的快速发展，预计未来5-10年都是黄金发展期。对比国外，国内医药外包市场仍在成长初期，未来发展空间大国际比较看，中国医药外包企业相对于国外的行业集中度低，整体市场体量小，行业龙头的市场份额以及规模远远落后，中国医药外包整体尚在发展初期，未来发展空间巨大。新药井喷，药企对研发生产效率的空前关注是核心需求来源我们近期走访多家国内创新药企及跨国公司，发现新药上市速度加快及医保动态调整带来药品生命周期剧烈波动，企业空前关注自身研发和生产效率，这是医药外包行业的最核心需求来源。下游客户中，大量创业期的biotech公司和转型类药企构成了行业相当一部分增量，跨国公司及行业龙头公司亦有强烈提升自身效率的诉求。CRO企业在手订单数目饱满，行业景气度高我们草根调研了解到，多家CRO公司在手订单同比增长迅速，部分已排期到2018年中期及以后，且订单报价也有不同程度上浮。很多CRO公司都在新增员工、扩张产能、拓展新的细分领域，迎接下游订单的快速增长。CMO领域，MAH制度的实施也带来较好发展机遇。投资建议：看好一体化龙头，CRO百花齐放、CMO聚焦龙头长期看好战略布局眼光超前、管理优秀的一体化企业；CRO业务百花齐放、都处在景气上升期；考虑到未来可能的成本上升趋势，我们建议CMO业务聚焦龙头、看好具备制剂和生物药CMO承接技术的公司。推荐公司：看好药明系公司、泰格医药、昭衍新药，关注量子高科和凯莱英我们看好：一体化布局的行业龙头药明生物、合全药业、药明康德（预披露）；临床CRO龙头泰格医药；安评领域口碑优秀的昭衍新药；关注量子高科（拟收购睿智化学）和凯莱英