[营销星球]“精研致思”系列深度报告之五：103页PPT详解2019年电力行业投资策略_2019-01-08_长江证券

“精研致思”系列深度报告之五：103页PPT详解2019年电力行业投资策略长江证券电力及公用事业研究小组分析师：张韦华SAC执业证书编号：S0490517080003分析师：金宁SAC执业证书编号：S0490518100001联系人：司旗、宋尚骞、于倩?研究报告?评级看好维持01火电板块：逆周期属性凸显，高增长蓄势待发02水电板块：基本面或遇波折，不改防御本色03电网板块：旺盛需求狂潮渐褪，电价下调凛冬将至04投资建议火电主要研究框架复盘分析（P31-P49）煤价电价利用小时核心因素非核心因素1232019年：经济低景气预期（P24-P30）火电：与煤价呈一定“逆周期”性（P19-P23）火电反弹可期——优选高煤价敏感性标的（P50-P54）水电主要研究框架20182019?增值税优惠政策到期?部分流域来水偏枯V.S.?上半年存量储水丰富?汛期水情改善（P56-P68）?所得税优惠政策到期V.S.?利率中枢有望下行，利好财务费用负担减轻（P69-P82）投资防御性火电板块：逆周期属性凸显，高增长蓄势待发01回顾2018：供需强势改善，煤价高位阻拦电力供需改善，火电出力回升资料来源：中电联,长江证券研究所2018年1-11月，我国发电设备平均利用小时同比增长103小时，其中火电同比增长175小时，各电源利用小时均有不同程度的增长。火电作为各电源种类中消纳排序最靠后的电源，火电利用小时的大幅提升反映出我国电力供需关系的显著改善。我们认为，2018年电力供需关系大幅改善的主因系用电需求持续旺盛与新增发电装机容量同比减少。表：2017年起利用小时走势改善（单位：小时）图：近年全国火电平均利用小时同比变动（单位：小时）资料来源：中电联,长江证券研究所利用小时2012201320142015201620172018M1-11全电源平均4,5794,5214,3183,9883,7853,7863,518火电4,9825,0214,