[营销星球]201712海通证券房地产行业月报

涂力磊房地产行业分析师SAC执业证书编号：S0850510120001021-23219747tll5535@htsec.com销售增速下行，新开工增速上行——房地产行业月报证券研究报告（增持，维持）谢盐房地产行业分析师SAC执业证书编号：S0850511010019021-23219436xiey@htsec.com2017年12月26日http://www.hibor.com.cn/概要宏观形势货币供给中性，经济稳定，通胀水平回落：11月M2同比增9.10%，比上月回升0.3个百分点；CPI同比增1.70%，比上月回落0.2个百分点；美元兑人民币汇价期末6.6034；PMI为51.8%，增速比上月回升0.2个百分点；进出口额同比升14.7%，比上月升3.50个百分点；顺差402亿美元。行业形势11月一二线城市土地成交面积同比增速回落：1-11月一二线土地累计成交4.71亿平，同比升10.2%，比上月降4.66个百分点，当月成交土地0.34亿平，环比降24.4%。1-11月开发商结余资金增速回升：1-11月开发商资金来源与房地产投资之差累计3.91万亿，同比升8.32%，比上月升1.98个百分点。地产A对H股溢价：12月26日，龙头地产A股17年PE动态14.5倍，较龙头H股PE折价19.3%。1-11月销售增速继续下降，购地、新开工增速回升；1-11月新开工和销售增速反向变动且增速差有所缩小：1-11月购地、销售和新开工分别累计同比升16.3%、7.90%，升6.90%。其中，1-11月新开工和商品房销售增速反向变动，且增速差有所缩小。投资建议行业面临调控压力。12月26日，房地产板块估值（PE-TTM）为16.0倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的溢价率为11.9%。行业相对估值较前期小幅回升。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明http:/