[营销星球]中金公司-全球变局下的中国产业趋势-2018.12-30页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明市场策略研究2018年12月17日主题策略全球变局下的中国产业趋势：策略篇全球变局下的中国产业趋势中美贸易摩擦是世界政经格局正在发生深刻变化的体现，中金策略团队联合相关行业组推出本主题系列旨在分析当前变局对中国产业产生的短期及中长期的影响。从短周期（未来一年）来看，基准情形之下（假设美国对500亿及2000亿美元中国商品加征25%关税），我们估算中美贸易摩擦将影响2019年名义GDP约0.4个百分点，A股/海外中资股盈利约7.3/10.6个百分点。行业层面，本次贸易摩擦重点涉及的相关行业中，来自美国需求占比、公司海外产能布局、利润率、技术自主度以及产品在美国进口市场的可替代性等因素决定了行业短期影响大小，从而也影响行业采取的短期应对措施，如分摊成本、在不同区域间协调产能、增加其他市场开拓等。行业层面影响及短期应对请参看汇总表格24。中美贸易摩擦及中美关系转变对中国产业趋势中长期影响考虑到中美经济体量及全球影响，中美关系如果朝着已经出现的苗头演进，对投资者来说可能意味着交易成本提升、可预见性及风险偏好的下降。中美关系的转变已经有逐步体现到除贸易领域之外的其他领域的迹象，包括技术合作与交流、投资、第三方市场开拓等，未来可能也会对全球治理及政经框架产生更深远的影响。日本从1970年代开始应对内部产业结构转型及外部日美贸易摩擦的经验值得中国参考。中国近年增速换挡、人均GDP水平、产业结构、内外部矛盾等方面特征与1970年初期到中期的日本相仿。对日本产业结构变迁的研究显示，虽然日本政府产业政策起了一定作用，但更重要的是激发企业活力、企业通过创新与升级逐步提升产业附加价值，整体产业结构逐步向高附加值的产业集中（如高端原材料、电子通信、汽车、一般机械、通用机械等），相对低附加价值的产业（轻工、食品、纺织等）或日本本身不具备竞争优势的产业（能源与普通原材料等）则逐步依赖进口，从而实现全社会人均收入增长，消费升级，迈向高收入国家行列。中国面临的外部环境比日本1970年代可能更加复杂，但内需潜力相对空间更大，是中国应对全球变局的基石。我们认为，对中国来说，1