环保工程及服务行业深度：疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务环保工程及服务行业深度1/17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度增持（维持）投资要点?市政运营类公司经营抗风险能力强，价值重估逻辑不改。首先，市政水务、垃圾运营行业持续稳定，基本面抗风险能力强。因此维持前期观点，从1）一二级市场估值差，2）海外对标，3）行业格局变化，3个角度持续看好运营资产价值重估。环保已经不是过去的工程逻辑主导！其次，逆周期政策货币政策持续发力，必要报酬率下降将对市政类toG稳定现金流估值水平形成进一步有效支持。?分行业来看：垃圾焚烧：运营项目抗风险能力强，耗材、防护、人员等成本影响可控。近期可再生能源补贴意见出台，明确补贴及时兑付。水务：民生供水稳定保障，且有保底量支撑。废电拆解：劳动密集型行业对人员复工依赖度较大，需观察复工节奏能否在2月10日如期恢复。危废行业：下游客户开工情况是关键，初步判断影响无害化业务收入10%。疫情产生医废增量弹性18.36%，医废标的取决于各公司处理规模占比，湖北区域公司或有主题投资机会。环卫服务：作业量增加后续寻找定价机会。?疫情停工预计影响环保工程类公司全年收入2.18%，影响环保设备类公司全年收入3.6%。工程、设备类公司影响取决于开工进度和原料物流供应，考虑到一季度是环保工程、设备类公司的传统淡季，大部分企业历史开工日也在元宵节后，2月10日是否如期复工，会影响判断锚。环保工程企业Q1收入占全年收入比例基本低于16%，按照当前国家停工时间要求计算，预计影响工程类公司全年收入2.18%；环保设备企业Q1收入占全年收入比例基本在20%左右，按照当前国家停工时间要求计算，预计影响设备类公司全年收入3.60%。?建议关注：1）优质运营：瀚蓝环境、洪城水业、深圳燃气。2）其他核心公司：国祯环保、维尔利、中再资环，含部分工程业务或劳动密集属性，跟踪开工进度，长期逻辑仍然扎实。?主题相关：润邦股份：湖北区域医废处置，聚光科技：红外体温检测大型设备。?风险提示：疫情影响加剧，行业政策变化风险，财政