大数据的正确打开方式：复工进行到哪儿了-兴业证券

请阅读最后一页信息披露和重要声明宏观经济sts[Table_MainInfo][Table_Author]证券研究报告分析师：王涵S0190512020001段超S0190516070004研究助理陈嘉媛相关报告20200209国内外经验回顾与展望：突发公共卫生事件后的财政与宏观政策20200202春节期间海外那些事儿团队成员：王涵、贾潇君、王连庆、卢燕津、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛[Table_Title]复工进行到哪儿了——大数据的正确打开方式2020年2月11日[Table_Summary]要点?简单使用春运客流数据容易低估人员返程复工比例。根据交通运输部数据，春运前期返乡时期客运量略高于2019年，但除夕后回程客运量大幅回落约80%。但这并不直接意味着80%春运回乡人员尚未返程。近期非春运返程的正常经济活动、人员流动出现下降，这也导致春运返程期客流量的下降。?剖析近期春运客流数据：返程复工边际改善，经济活动仍然偏低。为了更好地捕捉近期交通流情况的变化，结合交通运输部和百度迁徙数据，我们构建了返程复工指数和经济活动指数两种交运指数，分别用于衡量返程复工比例和非迁徙的经济活动活跃度。我们发现，截至2月9日，春运客流下降受两方面因素共同影响，当前客流返程复工比例仍未完成但边际有所回升，而经济活动的下降甚至比返程客流的下降更为明显。o大城市返程客流近日出现边际回升，仍未完全恢复。我们构建的返程复工指数显示，截至2月9日，与人员外流的最大值相比，一线城市（北上广深）和新一线代表城市（成都、杭州等）春节期间的返乡人员分别完成了26%和31%的返程回归。如果将未返乡居民比例考虑入内，已位于大城市工作地的企业员工比例可能介于40%-80%之间。o不仅返程客流推迟，经济活动也出现放缓。值得注意的是，不仅大城市的返程人员回流推迟，非迁徙的正常交通运输流量也大幅减少，同比降幅约75%。我们因此构建经济活动指数用于衡量经济活跃程度的变化、追踪经济的复苏节奏。我们将对该指数保持追踪。?生