银行：积极“抗疫”，政策有哪些思路？

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业点评2020年02月09日银行积极“抗疫”，政策有哪些思路？事件：2020年“新冠疫情”发展至今已进入关键阶段，截止2月8日累计疑似、确诊病例分别达到2.89万例、3.73万例。为应对经济的阶段性影响，近期中央、地方频频出台政策以稳定经济、稳定市场。我们对这些政策进行了详细的梳理，分析政策组合的逻辑和方向。1、流动性环境：将继续保持合理充裕。在疫情爆发前，作为“逆周期”政策组合的重要部分，货币政策基调整体保持宽松（1月6日央行全面降准0.5pc，且不少银行达到了普惠金融降准政策的第二档要求、2020年仍可享受额外1pc的降准红利）。疫情爆发后，央行在第一时间强调（1月31日银发29号文）将“保持流动性合理充裕”。并于2月3日单日开展1.2万亿逆回购、下调各期限操作利率10bps（当周开展高达1.7万亿元逆回购操作，合计净投放1.12万亿元）。2月7日央行副行长潘功胜在国新办发布会上也再一次表示下次MLF、LPR利率大概率将下行。综合考虑疫情的潜在影响+经济自身的下行压力，预计上半年宽松的货币政策基调将会大概率延续。对于银行而言，LPR或持续下行，这对息差带来一定的负面影响。但预计后续会持续降准等+政策持续引导“无风险利率”合理下行（如现金管理类理财产品政策出台、引导理财收益率下行等）将一方面对银行负债端形成一定支撑，另一方面更重要的是将有效稳定经济预期，从而对资产质量形成支撑。2、差异化融资、信贷政策：低息再贷款+财政贴息降低“抗疫企业”融资利率。为强化疫情防控重点保障企业资金支持（医用防护服、口罩生产等一系列纳入名单制管理的企业），央行和财政组合出手，一方面鼓励加大“抗疫企业”的信贷投放力度，另一方面按国务院的部署将其实际融资利率降低至1.6%以下。具体措施为：1）央行向为“抗疫企业”发放贷款的商业银行提供低息再贷款，再贷款发放利率为“1年期LPR-250bps”（即当前LPR利率4.15%-2.50%=2.65%）；2）商业银行向相关企业提供优惠利率的信贷支持，贷款利率上限为“1年期LPR-100bps”（当前测算为3.15