银行行业研究周报：疫情之下货币政策的正确打开方式

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2020年02月09日银行行业疫情之下货币政策的正确打开方式行业研究周报郑嘉伟（分析师）钟奕昕（联系人）zhengjiawei@xsdzq.cn证书编号：S0280519040001zhongyixin@xsdzq.cn证书编号：S0280118040021当前疫情冲击下一季度经济增速下行压力较大，如果复盘货币政策的话，更类似危机期间采取的相关措施，因此我们复盘1997年-2003年和2008年金融危机期间货币政策，发现其有较多相似之处：?1997年亚洲金融危机-2003年SARS期间货币政策回顾：一是大幅下调法定存款准备金率。1997年央行改革金融机构存款准备金制度，法定存款准备金率由13%下调到8%；1999年底再次下调200BP至6%；二是降低央行对金融机构存、贷款利率。央行对金融机构贷款利率，1年期由9.36%下调为7.92%。二是央行下调金融机构存、贷款利率。1997年央行将存款年利率平均下调0.16个百分点；贷款年利率平均下调0.6个百分点，这是自1996年以来央行连续第四次调低金融机构存、贷款利率。1998年连续三次下调存贷款利率，一年期贷款基准利率降至6.39%，一年期存款利率降至3.78%；1999年和2002年再次降息。三是维持人民币汇率稳定。在亚洲金融风暴中，中国政府承受了巨大的压力，坚持人民币不贬值，维持了金融和经济保持稳定。?2008年金融危机期间货币政策回顾：货币政策从2008年7月份进行了较大调整：一是加大公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导央票发行利率适当下行，保证流动性供应。二是货币政策转为“适度宽松”。在2008年年中货币政策已进行了灵活审慎的调整，9月份后央行连续三次降低存款准备金率，五次降低利率，合理扩大信贷规模，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费；三是取消了对商业银行信贷规划的约束；四是坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款；五是200