银行业专题报告：基于2003年“非典”与本次疫情的比较分析-疫情如何扰动货币政策和冲击银行经营

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020年2月3日银行业疫情如何扰动货币政策和冲击银行经营——基于2003年“非典”与本次疫情的比较分析专题报告◆2003年“非典”延缓了货币政策紧缩步伐从“非典”时期货币政策、信贷、资金面以及债券市场表现看，2003“非典”疫情延缓了货币政策的紧缩步伐，央行在应对疫情时，维持宽松政策以支持经济增长，建立危机应对机制，将法定存贷款利率与法定存款准备金率维持在历史底部区间，对受非典型肺炎疫情影响较大相关行业或企业实施优惠的阶段性贷款贴息政策以及提供短期流动资金贷款。资金面和债券市场延续了低位震荡运行态势。◆2003年“非典”对经济与银行经营冲击不大，是局部的和暂时的“非典”对经济运行的影响具有阶段性和结构性特点，不具有可持续性。SARS并没有破坏物质基础，也没有扭转经济长期增长动能，更多的是心理层面的影响。由于“非典”持续时间较短，影响最严重的月份只有4~5两个月，它并没有大规模损害和改变投资需求，仅阶段性抑制了消费需求，因此对经济和银行业整体冲击较小。“非典”促进了电子银行的超常规发展，对未来银行业发展产生了深远的影响。◆本次疫情冲击下的货币政策选择：宽松延续、定向调控与降低成本与2003年“非典”时期不同，当前经济“稳增长”压力加大，一季度经济增长可能受到疫情明显冲击。下一阶段货币政策则可能做出如下选择：一是宽松态势仍将延续，整体流动性较为充裕，资金利率将边际下行；二是定向结构性支持力度会进一步加大；三是LPR下调的必要性进一步提升，降准和MLF利率下调依然可期；四是不排除央行会下调法定存款基准利率。◆疫情对银行业冲击相对间接，扶持实体经济需要多措并举根据“非典”经验，经济自身基本面和疫情持续时间是影响经济和银行经营的重要变量。受疫情影响，今年一季度经济增长承压，间接影响银行信贷需求、资产定价、资产质量等要素。疫情造成的经济活动放缓可能影响2月份信贷需求，企业短期流动资金安排将受到疫情干扰，部分行业资金需求将有所减弱，基建融资支柱作用将增强，地产融资调节回旋余地加大；个人住房按揭和消费信贷可能受到阶段性冲击。但是，短期疫情很难改变企业中长期投资决策、零售信