[营销星球]酒店行业专题-供给周期看提价空间

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.01.19酒店行业深度：从供给周期看提价空间——酒店投资时钟三刘越男（分析师）于清泰（研究助理）021-38677706021-38022689liuyuenan@gtjas.comyuqingtai@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：市场担心酒店物业迅速增加，影响酒店行业持续提价能力，我们认为由于选址、物业特性、进入壁垒等因素，供给短期难释放，提价将持续。摘要：[Table_Summary]?市场担心酒店行业供给侧产能迅速释放，酒店提价持续性存疑。在我们率先发布酒店行业深度报告，论证酒店行业进入房价、入住率共同提升的阶段后，部分市场投资者由于担忧随着行业复苏，供给马上放量，入住率和房价提高持续时间不长。我们认为供给在2-4年内提升的动力和能力不足，酒店行业量价齐升还将持续。?酒店物业供给存壁垒：①酒店地理位置对盈利能力有重要影响，而由于大酒店集团的提前布局，好地段空置物业基本不多；②与其他行业相比，酒店行业物业有一定的特殊性，在消费者对体验要求不高的阶段，厂房等物业尚能改造成经济型酒店，随着消费升级，这种可能越来越小（只有办公楼和酒店式公寓存在可能）。③有限服务型酒店改造（从其他行业）建设周期普遍为1年，叠加选址审批等因素，一年半至两年左右。而如果是新建酒店物业，需要2年建设周期，因此需要3年以上。?酒店物业持有者投资回报率较低，供给增长动力不足。①大部分适合转化为酒店物业的业态盈利能力综合指标要好于酒店，其中最适合的办公写字楼平均ROIC为6.15%（有限服务型酒店为5.82%）；②进一步将酒店分为自有物业和租赁物业两种情况，其ROIC分别为3.46%（自有物业）、7.38%（租赁物业），考虑综合利润指标后对其他业态吸引力较弱；③连锁酒店盈利能力明显强于单体（净利润率看经济型：13.8%VS3%，中档酒店：18.7VS三星级-8.4%），单体加盟连锁动力强。