变的是短期增长节奏而非中期增长趋势——武汉疫情如何影响2020年中国经济？

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2020年02月01日深度研究宏观研究研究所证券分析师：樊磊S0350517120001021-60338120fanl@ghzq.com.cn变的是短期增长节奏而非中期增长趋势——武汉疫情如何影响2020年中国经济？相关报告《站在2025年看中国系列：人口与需求结构：奶粉VS早教孰弱？医疗VS养老谁强？》——2020-01-23《2020年中国宏观经济展望：出清之痛》——2019-12-08《证监会放松定增业务监管影响几何？：A股定增规模有望显著恢复》——2019-12-08《中国经济如何摆脱房地产依赖？：大幕开启》——2019-10-30《柠檬市场与金融供给侧改革系列（五）：降准能如何缓解包商事件带来的信用紧缩？》——2019-09-16投资要点：?肺炎影响短期增长，但是难以改变中期经济趋势。武汉爆发的新型肺炎疫情的蔓延可能将对2020年中国经济的总需求、与总供给产生冲击，进而对经济增长产生负面影响——2020年GDP增速“破6”几乎难以避免。如果疫情能够较早得到控制，冲击将集中在2020年一季度，此后经济增长可能因为疫情的缓解而有所反弹；在延迟出现的补偿性的需求支撑下，最迟在三季度经济增长会出现比较明显的反弹。然而，经济反弹的出现是否意味着本轮经济下行寻底的周期就已经结束仍需考察届时海外经济的运行、房地产投资是否已经回落到合理的区间以及实体经济的出清情况等多方面因素。总体而言，我们预计新型肺炎疫情与其它自然灾害对经济的冲击类似，只会产生脉冲冲击，不会根本上改变经济增长的中期趋势。?就短期而言，疫情对于中国经济总需求的冲击明显高于对总供给，经济下行通缩的压力会有所显现，但是一些农业产品部门也会存在一些结构性通胀的压力。结合2003年非典期间的经验和当前行业层面的数据，我们预计疫情对于交运、餐饮、旅游、电影等消费和服务业子行业的需求会造成明显冲击，经济增速可能显著下滑并拖累企业盈利的增长。虽然工厂停工等因素也会影响供给，但是需求冲击的影响远大于供给冲击，整体而言经济通缩的压力高于通