[营销星球]新零售风口，再看家居渠道融合

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2018年03月23日轻工制造增持（维持）家用轻工Ⅱ增持（维持）陈羽锋执业证书编号：S0570513090004研究员025-83387511chenyufeng@htsc.com倪娇娇执业证书编号：S0570517110005研究员nijiaojiao@htsc.com张前执业证书编号：S0570517120004研究员0755-82492080zhang_qian@htsc.com1《山鹰纸业(600567,增持):17年业绩兑现，跨入稳健增长期》2018.032《轻工制造:备货基本完成，国废价格有所回落》2018.033《轻工制造:精装时代，龙头领航》2018.03资料来源：Wind新零售风口，再看家居渠道融合家居产业系列研究（十）核心观点当前家居企业线下门店数量快速增加，我们预计全国单品类门店容量应在3750家左右，长远来看渠道拓展难度将逐渐加大。我们认为发展多品类、多品牌将成为企业突破渠道瓶颈的关键，与此同时，进一步加强线上线下渠道融合也将有助于企业提升整体经营效率、应对互联网家居品牌带来的挑战，持续看好具备全渠道布局+产品优势的龙头企业。线上业务发展迅速，流量红利惠及线下与线下渠道相比，家居线上销售渠道能够缩减冗长的销售环节、借助互联网技术实现精准化营销，受到消费者与家居企业追捧。近几年家居企业纷纷布局线上渠道，线上业务收入占比显著提升，线上引流红利持续惠及线下。从线上平台形式来看，自建平台能够充分体现品牌特色，而第三方平台在引流、运营支持等方面优势显著，目前大品牌普遍选择两类平台相结合的形式，最大限度提高品牌曝光度。经销直营各有所长，3750家或是单品类门店天花板经销模式能够实现门店数量的快速增长，迅速覆盖潜在消费者，提高品牌市场占有率；直营模式能够缩短冗长的销售环节，塑造品牌形象，提高单店收入。两种经营模式各有优缺，目前家居行业仍以经销为主、直营为辅，在发展过程中门店也出现了购物中心店、生活馆等多种形式。基