[营销星球]床垫专题研究，从品牌角力到模式冲击

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11证券研究报告行业研究/深度研究2016年08月08日轻工制造增持（维持）陈羽锋执业证书编号：S0570513090004研究员025-83387511chenyufeng@htsc.com丁力佳010-56793973联系人dinglijia@htsc.com1《轻工制造:人造板专题研究：从产品到产业》2016.082《兔宝宝(002043):稀缺的品牌服务商，迎来业绩估值双击》2016.073《索菲亚中期快报点评：业绩持续高歌猛进，全屋定制战略稳步推行》2016.07资料来源：Wind,华泰证券研究所床垫专题研究：从品牌角力到模式冲击家居产业系列报告（二）床垫种类大不同：材质不同，性能各有高下市面上常见的床垫主要有五类：海绵床垫、棕垫、弹簧床垫、乳胶床垫、记忆棉床垫。我们在本篇报告中整理了不同床垫的结构、原材料与性能优缺点。其中，棕垫是由植物纤维构成，睡感偏硬承托性较好；乳胶床垫睡感柔软，原材料是天然还是人工制成对价格影响较大；弹簧床垫是现代床垫的标志性产品，占据最大的市场份额，根据弹簧承托层的制造工艺可被分成多个类别。床垫品牌知多少：从超奢级到中高档，品牌繁多价差巨大市面上的床垫品牌种类繁多，其间的价格差距巨大；按照产品定位与售价，我们可将品牌分为超奢档、奢侈档、高档与中高档。通过对品牌的梳理，我们认为产品的定价的依据主要来源于两个方面：一是目标客户群的消费水平高低，二是其“核心技术”对应的的产品特性对于消费者产生的吸引力大小。在品牌的选择方面，我们认为不应盲信品牌，而应该综合自身消费水平与性能需求来选择床垫品牌。美国床垫行业发展史：从技术驱动到模式为先从现代床垫被发明到20世纪中叶是美国床垫行业的引入期。在这一时期，床垫市场规模经历爆发性增长，新材料、新技术在床垫产品上的应用不断涌现；每个革命性产品的发明都对应着新需求的出现，从而造就行业巨头的诞生。而在20世纪后半叶的“发展期”，龙头床垫企业能够凭借品牌优势，实现高毛利率，因此凭借资金