宏观研究数据库：“新冠”疫情前经济前景信心平稳

评论2020年2月2日宏观数据库上海证券宏观研究数据库“新冠”疫情前经济前景信心平稳宏观\固收组评论：按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（1月16日-1月21日，66家机构有效回复），市场对中国经济中长期前景预期稳定,延续了前期“稳中偏软”的看法：经济平稳维持弱势格局，经济增速缓步下移；价格结构性矛盾依旧，工业品和消费品间的价格走势“剪刀差”仍然持续高位；流动性保持平稳，并比之前预期略有放松，“双降”预期（降息、降准）继续存在，资金利率平稳中趋向降低；笔者最为关注的、作为经济第一增长动力的投资，市场预期仍无改善；外贸预期平稳中呈改善态势，主要体现当期经济活动的工业和消费预期呈稳中走弱态势；整体看，市场预期对经济的信心既无改善，也无恶化。经济格局的市场预期表明——中长期运行偏软的主流看法未变，但短期市场前期对经济前景过度悲观的预期得到修正，2020年初始的“新冠”疫情或对市场经济预期产生冲击。笔者认为，“新冠”疫情对经济更是只有扰动，不改变趋势。综合来看，短期由于供求两方面都受到影响，2020年1季度的经济增长回升势头将暂时停止，原先已表现出的经济内在动力回升趋势将受阻，经济增速仍将原地踏步，或略有下降，预计1季度GDP增速将在5.5～6.0之间。但当疫情消除、对冲性宏调政策出台后，经济将恢复正常回升态势；疫情造成的短期压力，甚至还促进了中国经济的转型和调整。在宏调节奏上，降准、降息或提前。中国经济在转型时期本就面临较大运行压力，在公众的正常生活节奏被打乱的情况下，市场的经济前景信心，尤其是短期预期受到了不少冲击，直接导致了资本市场在春节前最后一周交易的恐慌局面。就市场短期运行态势而言，由于前期短期涨幅累积过大，市场本身有调整需求，“新冠”疫情加剧了调整的速度和幅度。股市供求双方的发展变化，以及经济结构转变、市场本身发展的完善，决定了股市的结构性行情机会，仍将主要集中在核心资产领域。“新冠”疫情对中国股市短期扰动，不改变中国股市核心资产的机会。经济短期冲击和一般通胀水平的短期高企下，利率曲线波动将加大，相关国债期货的波动率将上升。受供给影响而出现的高通胀不会延续很久，但对经济前景信心的影响持续时间或延续半年以上，因而债市在短期扰动后，缓慢上行的态势不会改变。数据来源：上海证券研究所整理胡月晓