宏观“格物”系列专题报告之十三：疫情冲击经济，潜在影响几何--申万宏源

本研究报告仅通过邮件提供给其他使用。1专题研究报告宏观研究证券研究报告“格物”系列专题报告2020年01月22日疫情冲击经济，潜在影响几何——申万宏源宏观“格物”系列专题报告之十三相关研究证券分析师秦泰A0230517080006qintai@swsresearch.com研究支持傅家范A0230119070003fujf@swsresearch.com屠强A0230119070004tuqiang@swsresearch.com联系人秦泰(8621)23297818×7368qintai@swsresearch.com本期投资提示：?2000年以来，我国发生过三次影响相对广泛的流行性疾病疫情。分别为：1）SARS（03年2月-6月）：2月开始进入病例数增加高峰期，6月以后明显缓和。2）甲型H1N1流感（09年5月-6月）：全球确诊人数较多，但中国受影响程度有限。5-6月为高峰期，7月以后有所缓和。3）H7N9禽流感（13年4月-5月、9月）：4-5月最为集中，但病例较少。总体看，上述三次疫情较为严重的时期均集中于2季度。其中，03年SARS疫情确诊病例多、致死率高、传播范围广，对宏观经济的短期冲击幅度最大。而09年、13年两轮流感疫情程度相对较轻，可作为对比参照。?SARS（03年）：消费投资生产下滑，暂时性冲击增长。1）商品、服务消费均受到显著的短期冲击。03年SARS疫情加重期间，社会消费品零售增速同步回落，至6月后疫情显著缓解，社零增速即迅速回升，显示疫病对商品消费的冲击是暂时性的、与疫情同步性强。此外，可选品消费受到明显冲击，必需品消费增长稳定。2）部分工厂停减产，工业生产增速暂时性走低。SARS疫情较为严重的时期，部分疫区工业企业实施减产停产，工业生产受到一些负面影响但幅度远小于消费领域，疫情缓解后亦迅速回升至改善的趋势之中。3）出口方面，除畜禽出口受更强监管外，整体并无影响，4）政策方面，财政政策采取小范围税收减免，医疗支出允许超支，但财政整体并无进一步扩张。货