兼论与非典影响的比较：新冠疫情后的变与不变-华泰证券宏观观察

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告宏观研究/深度研究2020年02月11日李超执业证书编号：S0570516060002研究员010-56793933lichao@htsc.com朱洵执业证书编号：S0570517080002研究员021-28972070zhuxun@htsc.com孙欧执业证书编号：S0570519080007研究员010-56793954sunou@htsc.com刘天天执业证书编号：S0570518050003研究员010-56793946liutiantian@htsc.com张浩+862128972068联系人zhang-hao@htsc.com1《宏观:非典疫情经济走势及大类资产复盘》2020.022《宏观:全球债务扩张的几种大结局？》2020.013《宏观:粮食会是明年通胀的风险因素吗》2019.12新冠疫情后的变与不变——兼论与非典影响的比较非典与新冠病毒疫情所处的科技周期阶段不同非典处在西方互联网科技革命刚完成、中国仍在努力实现互联网化的阶段，疫情一定程度上冲击了传统线下商业模式，对中国推进互联网化起到了重要的催化剂作用。与03年不同的是，当前处在互联网科技革命早已完成、仅是在各领域继续延伸的阶段，本轮科技周期可能以人工智能概念为代表，目前只在美国等国家出现了一些零散的碎片化应用，但没有出现跨行业的深度整合，目前全球范围内并未、且短期不大可能出现一轮完整的新科技周期。本轮新冠疫情在互联网的延伸应用方面吸引了更多的客群，但在人工智能的应用方面，带来的改变仍较少。从线下到线上转移有所增加此次疫情影响最明显的是娱乐、购物、教育、办公从线下向线上转移。其中线上娱乐变得异常活跃，手游与短视频成为了打发时间的重要方式。线上购物中最为受益的是生鲜电商，人们外出采购减少，线上生鲜订单激增。线上教育与办公平台也由于疫情影响获得了更多机构与企业的入驻。疫情期间线下向线上转移的代际变化不大，转移人群多为80、90后，60、70后影响较小。尽管疫情推动了线下向线上的互联网