主题报告：疫情恐慌短期或冲击市场，但不改中长期向好趋势-华金证券

http://www.huajinsc.cn/1/19请务必阅读正文之后的免责条款部分2020年02月02日策略类●证券研究报告疫情恐慌短期或冲击市场，但不改中长期向好趋势主题报告投资要点?复盘SARS疫情期间经验：1）对于经济影响有限，预计GDP增速影响幅度在1%左右；2）疫情期间A股指数上升趋势未改，疫情认知程度或决定A股表现；上证指数在1月3日创出期间低点之后重心持续向上，整体趋势上并未受到2003年1月至4月疫情变化影响；短期恐慌出现在2003年4月14日之后，标志事件是北京被WHO设定为疫区及北京采取一级疫情控制措施，伴随社会大众对于疫情的空前关注和认知，股指在2周内调整幅度约在8%左右；3）行情表现上，医药在疫情恐慌冲击时表现突出，但贯穿疫情整个周期医药行业涨幅有限；4）业绩变化上，休闲服务、交运、传媒等行业受负面影响较大，影响周期最多持续约2个季度。?2003年SARS疫情期间和2020年新型冠状病毒肺炎疫情期间所处的经济背景和政策防控背景有明显差异。1）所处经济周期有明显差异：2003年上行，2020年向下承压；2）所处物价区间有明显差异：2003年低位，2020年高位；3）疫情展开速度和针对疫情采取的防控措施有明显差异；包括新型冠状病毒肺炎受影响人数可能超过SARS时期；SARS的大规模爆发时间点可能滞后于本次新型冠状病毒肺炎；2020年新型冠状病毒肺炎防疫期间，政府在疫情发展中前期的防控和干预力度是更强的。?比较SARS疫情对于当年国内经济增速的影响，我们倾向于认为本次新型冠状病毒肺炎疫情对于经济增速的影响可能更大，但未来采取适当的对冲经济政策概率也更高。1）2003年SARS期间国内经济处于景气周期，国内经济自我修复韧性更强；2）2003年SARS期间政府采取的防控干预行政措施更为轻微，经济层面受政策影响更小；3）比较2003年，2020年更受疫情影响的第三产业占GDP比重提升约10个百分点。?预计疫情造成的恐慌短期将冲击市