中泰建筑疫情深度系列一：疫情对宏观小周期的扰动

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/投资策略报告2020年02月10日建筑装饰中泰建筑疫情深度系列一：疫情对宏观小周期的扰动[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：邢立力执业证书编号：S0740518100001Email：xingll@r.qlzq.com.cn分析师：曾明执业证书编号：S0740518070008Email：zengming@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数128142,537.24行业总市值(亿元)14280.3[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告1[Table_Summary]投资要点?随着新型冠状病毒疫情的爆发，新一轮宏观小周期的启动方式将发生较大的变大，而房地产周期与基建周期也需要重新推演，因此我们决定用三篇深度的篇幅对宏观小周期的框架、基建周期与基建股的投资机会以及房地产周期与房建股的投资机会进行系统的梳理。本篇报告论述宏观小周期的框架，主要内容包括三部分，第一部分是对2008年以来的宏观小周期进行论述，搭建宏观框架；第二部分分析疫情对宏观小周期的扰动；第三部分是对新一轮宏观小周期的推测。?对宏观小周期的再论述2008年在经历全球金融危机的同时，中国经济增长模式进行了一次切换，从出口、制造带动转换为杠杆驱动的模式，社融存量增速持续显著高于名义GDP。模式的切换伴随着方向的转变，2008年之后我国经济增速进入下降周期，在路径选择上呈现的是一条阶梯式回归路线，这是宏观小周期的本质。经济自身的惯性与强势的逆周期调节是决定宏观小周期的核心力量，这意味着2008年以来宏观经济一直处于较强的政策干预之下，外需周期与内需周期的叠加加大政策调控的难度并放大了经济波动的振幅。短期的逆周期政策围绕地产与基建展开，强大的政府能力与充足城镇化空间是逆周期调节的主要逻辑；2008年以来的三轮宏观小周期存在清晰的内在联系，可以简要的