2020年2月宏观经济报告：疫情产生短期冲击政策补位加力实施

宏观经济分析报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of23宏观研究证券研究报告宏观月报证券分析师周喜022-28451972相关研究报告?国际方面，美欧经济景气均明显好转，事件风险有所缓和。具体来看，或许中美贸易协定有望令净出口对美国GDP的拉动率继续维持在历史同期的较好水平，但是进一步提升的可能性不高，而且个人消费和私人投资扩张动能弱化对美国经济增长的拖累也短期难改，于是美国GDP增速仍将缓步回落，但是景气回升及良好的就业态势令我们相信，美国经济增速的下行并不意味着衰退的来临。欧洲方面，其景气指数明显改善的同时，英国脱欧终成既定事实，尽管硬脱欧风险进一步降低，但是英国与欧盟在细节方面的争论仍可能带来避险情绪的反复。?国内方面，虽然2019年四季度GDP同比增速持平于三季度，但是12月生产端的持续改善引发了市场乐观情绪的抬升，然而需求端并不乐观的扩张前景依旧存在，而且2020年一月爆发的疫情也将令经济面临更为剧烈的短期冲击。回顾2003年非典冲击可知，疫情对第一产业影响最为明显，对第三产业冲击的影响时间则更持久，预计此次疫情将令2020年一季度实际GDP同比低于5%，而全年GDP增速则将下行至5.5%。?就通胀而言，疫情的发生带来了新的冲击，回顾2003年情况可见，疫情爆发期内经济活动的减少对通胀形成了一定压制，环比增速普遍低于历史同期的中枢水平。就影响而言，2020年上半年CPI同比因由翘尾因素所主导，于是CPI新涨的些许回落无碍于其上半年高位运行的总体态势；而2020年PPI同比则主要由新涨因素所主导，因此疫情带来的边际冲击更大，一季度PPI同比增速将再度下探，并对企业盈利形成压制。?政策方面，为了应对疫情对经济的短期冲击，管理层及时加以调控，维稳措施相继出台，央行加大流动性呵护的同时，强调对企业特别是中小企业的精准支持，此外财政支持政策也在徐徐落地。展望未来，虽然以疫情防控为重点的金融财税支持仍将继续加力，但是针对于维稳经济的政策则将是下一步政策