兼论与SARS疫情的异同：新冠肺炎疫情对中国经济与市场的影响-民生证券

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：?新冠肺炎疫情与SARS疫情的异同从传染病本身来看，与2003年SARS疫情相比，新冠肺炎的传染性更强，传播范围更广，但死亡率相对较低。从疫情防控来看，有了2003年SARA疫情防控的经验，本轮疫情采取防控措施更早、更加严格。?传染病将如何影响经济增长传染病会从供给和需求两方面对经济增长产生不利影响。从供给层面来看，劳动力是重要的生产要素，传染病致死将导致劳动力数量减少。为了防控传染病，导致劳动时间缩小，也将导致生产量下降。从需求层面来看，疫情防控等公共卫生和医疗支出有望增大；而需要见面甚至聚集的餐饮、旅游、航空、交通等服务业消费将受到不利影响；投资也将由于调研、谈判等无法展开而受到影响。2003年SARS疫情对中国经济增长产生了较为明显的一次性冲击。当年二季度不变价GDP增速由一季度的11.1%降至9.1%，之后小幅反弹，三季度和四季度均增长10%。但是，冲击明显小于香港、台湾、新加坡等经济体。2003年二季度香港、台湾、新加坡实际GDP均呈负增长，较当年其他三个季度低4.5个百分点以上。SARS冲击使得中国固定资产投资增速下降。SARS使得2003年二季度固定资产投资当季实际增速下降了大约2.9个百分点，使得房地产投资当季实际增速下降了大约5.4个百分点。但是，2003年固定资产投资价格指数呈上升趋势，受价格因素影响，当年度固定资产投资完成额累计同比增速仅在4月份下降了1.1个百分点，即开始反弹。?新冠肺炎疫情对中国经济的影响当前，中国经济已经进入工业化后期，由2003年非典时期的投资和出口拉动转向消费和创新驱动，第三产业成为了拉动经济增长的第一动力。基建和地产投资增速提升空间有限。2003年基建与地产是拉动经济增长的重要动力。但是，囿于财政收入增速下降和地方政府债务压力、居民杠杆率较高和房地产对经济增长的挤出效应，无法通过基建和地产投资有效对冲新冠肺炎疫情对经济的冲击。尽管短期内疫情对经济冲击较大，但不应忽略的是，一方面，很多生产消费可在