2003年疫情影响复盘：当年“非典”影响几何？-光大证券

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020年1月22日宏观经济当年“非典”影响几何？——2003年疫情影响复盘宏观深度◆2002年11月开始在中国发生的“非典”疫情直至2003年7月才被逐渐消灭，持续时间长达8个月之久，“非典”疫情对当时宏观经济和资本市场走势有何影响呢？◆宏观政策：出台抗击“非典”的货币政策和财政政策。2003年4月份开始全面出台防控“非典”疫情的政策，宏观经济政策体现在货币和财政政策两方面：货币政策在总量上要求保持信贷合理增长，对医疗、医药等资金需求给予支持，对疫情较重地区给予倾斜；财政政策上减免受疫情影响较大的行业政府性基金和税收（餐饮、旅店、旅游、娱乐、民航、公路客运、水路客运、出租汽车等）。◆经济表现：受“非典”疫情影响，2003年二季度经济增长短时间内下跌，但随疫情解除，经济增长反弹。对经济增长贡献影响较大是第三产业，其中交通运输、住宿餐饮、金融行业和地产行业受影响较大；对投资的影响有限，但对消费影响较大，分消费类别来看，服装、金银珠宝类在2003年5月甚至出现了零售额同比负增长。而日用品类、中西药品类则由于疫情在2003年4月出现了零售额同比增速的跳升；对出口影响不明显。◆物价表现：“非典”疫情对物价有短暂冲击。2003年4-5月物价受季节因素和“非典”疫情影响，环比下降幅度较大，6月份“非典”疫情得到有效控制后，不利影响渐趋消散，消费需求回暖，加上投资需求旺盛，物价总水平回稳。◆市场表现：“非典”疫情引起股市短暂下跌，有利于医药板块，其他板块随市场指数同步下跌；对债市的影响也较为短暂，对大宗商品基本无影响。“非典”较为严重的时期，一度引起市场明显下跌，2003年4月17日-4月25日8日内上证综指从1613.60点下跌到1487.15，跌幅7.84%，仅有医药生物板块在市场对“非典”做出明显反应后在几日内走出上涨行情，其他板块均有较为同步的下跌，休闲服务、建筑装饰、商业贸易、交通运输等受疫情直接影响的板块则下跌尤为显著。债市主要由于经济下跌导致2003年5-9月国债收益率低位震荡；对大宗商品影响有限。◆风险提示：1、历史表现不代表