市场回顾系列之八：非典疫情前后A股板块轮动特征

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—动态报告/策略快评投资策略市场回顾系列之八2020年02月11日非典疫情前后A股板块轮动特征证券分析师：燕翔010-88005325yanxiang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002联系人：许茹纯021-60933151xuruchun@guosen.com.cn联系人：朱成成0755-81982942zhuchengcheng@guosen.com.cn考虑疫情对股市的影响，自上而下的话主要分为两个层面，一是疫情对指数整体走势的影响，二是疫情前后各板块的轮动究竟表现出怎样的特征。关于第一点，我们此前已多次强调疫情的冲击，无论大小，都应该是阶段性的、一次性的，疫情对市场的冲击是很短暂的，这一点从这个从二月初市场的表现已经得到验证。而第二点则正是本文研究的重点所在，暨疫情前后各板块的轮动特征。以史为鉴，可知兴替，尽管当下所处的经济环境及政策环境相比2003年或许有所变化，但变化是常态，世上没有两片雪花是完全相同的，也没有哪两个年份所处的环境是完全一样的，对于事件性冲击，从研究的角度看，可能也没有什么比历史回顾更好的方法了，所以本文继续回顾2003年非典疫情前后各板块的表现情况以为投资者提供参考。以疫情的发展程度为主要参考，我们将2003年的市场行情分为以下五个阶段，并将主要结论梳理如下：（1）第一阶段（1月2日-4月15日）：该阶段疫情虽然爆发，但并未对市场带来显著的影响，受益于经济复苏，顺周期板块大幅领涨，这其中尤以金融、汽车、钢铁等行业为代表，而与经济相关性较弱的国防军工、纺织服装、医药生物表现相对靠后；（2）第二阶段（4月16日-4月25日）：伴随着疫情的爆发，权益市场快速下跌，除了有抗非典属性的医药板块环比基本持平外其他板块基本普跌，其中食品饮料、纺织服装等前期涨幅滞后板块相对抗跌，而与新开工、旅游相关度较高的钢铁、休闲服务、交运行业板块表现垫底；（3）第三阶段（4月26日-5月31日）：随着