有色金属周报：肺炎疫情之下，有色投资方向在哪里？-中泰证券

[Table_Author]分析师：谢鸿鹤分析师：李翔电话：021-20315185电话：0755-22660869邮箱：xiehh@r.qlzq.com邮箱：lixiang@r.qlzq.comS0740517080003S0740518110002773[Table_Industry]证券研究报告/有色金属周报2020年02月02日有色金属肺炎疫情之下，有色投资方向在哪里？投资要点?行情回顾：节前，有色板块已初步受疫情影响，跑输上证综指1.32个百分点。春节期间肺炎“黑天鹅”事件则不断发酵，宏观经济短期承压，避险情绪升温，COMEX黄金价格收于1593.40美元/盎司，环比涨1.00%，基本金属普跌；海外钴价延续上涨趋势，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）较上周分别上涨1.22%和3.24%。?【本周关键词】：新冠病毒疫情；锂澳矿19Q4产量继续下滑；ERG关停谦比希冶炼厂；电网下调投资计划?宏观“三因素”总结：经过从17年11月份至今近24个月的时间，在全球各经济体持续的降息宽松和逆周期调节之下，全球基钦周期“探底回升”信号不断加强，肺炎或将扰动基钦周期企稳回升的节奏，具体来看：1、中国，肺炎“黑天鹅”事件持续发酵，宏观经济短期承压难免：回顾2003年非典，疫情对经济的影响或更多是短期的冲击，并不会改变中期经济走势，如2003年中国2季度GDP增速降至9.1%，而3-4季度GDP在“结构性宽松货币政策+积极财政政策”推动下回升至10%；美国同样如此，如其制造PMI在当年6月份也回升到51的扩张水平，有色板块整体走势也最终回归自身供需基本面；可预期的是在“十三五”目标下，更多的、及时的逆周期调节也或将是题中之意。2、美国，美联储按兵不动，制造业数据略显疲软：美联储议息会议维持基准利率不变，并且上调超额准备金利率5个基点，但美国整体通胀水平仍然低于2%的目标通胀率、美国10年期与3个月期国债收益率再次倒挂，制造业PMI等数据仍不及预期，低利率环境或不变。3、欧洲，英国如期脱欧，但经济整体下行压力较大，货币政策延续宽松：英国如期脱欧，欧元区多国制