[营销星球]国金证券：网络视频大战的下半场：头部内容持续扩张，腰部内容走向PGC

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金娱乐指数10737.65沪深300指数3773.37上证指数3044.16深证成指10084.18中小板综指10168.70相关报告1.《青蛙变王子：走进主流的女性游戏市场-“女性向”手机游戏市场》，2018.2.282.《“流量明星”的神话与现实-娱乐粉丝经济专题研究》，2018.2.53.《从微信小游戏看H5和游戏社交-H5游戏市场专题研究报告》，2018.1.265.《从“直播VS短视频”到“直播+短视频”-“移动直播+短视频”》，2017.10.24裴培分析师SAC执业编号：S1130517060002peipei＠gjzq.com.cn网络视频大战的下半场：头部内容持续扩张，腰部内容走向PGC行业观点?视频网站内容成本维持快速增长：我们预计，2018年爱奇艺、腾讯、优酷三大视频平台的内容成本将增长50%以上，内容采购总投入可能超过700亿元。优酷是三大平台当中最激进的，爱奇艺上市之后也拥有了足够的资金。在内容品种上，综艺节目的投入增速将超过剧集。?自制内容并不影响剧集行业的大局：我们估计三大视频平台2018年的内容预算将有60%以上投向自制剧集和综艺。但是，绝大部分自制内容仍然由影视公司承制，自制剧集的头部化趋势不可逆转，单价将逼近甚至超过头部电视剧的水平。对于剧集公司来说，自制模式将大幅改善其现金流状况。?PGC模式将促使剧集行业“两极分化”：三大视频平台发布网剧分账计划，PGC分账模式将成为腰部网剧的主流。这一模式的优势是：让剧集公司的收入与终端消费者挂钩，促使它们迎合观众需求，降低视频平台风险。今后，剧集行业将出现头部剧集公司和腰部PGC公司“两极分化”的局面。?“3+2”视频平台的最新竞争格局：2017年以来，优酷拿下了许多独播头部内容，MAU和付费用户均大幅增