煤炭行业：新冠疫情对煤炭行业的影响分析-短期对需求和预期负面影响较大，中期关注疫情拐点下的投资机会

煤炭|证券研究报告—行业点评2020年2月3日[Table_IndustryRank]中性中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格采掘:煤炭开采[Table_Analyser]唐倩(8610)66229077qian.tang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300510120036[Table_Title]新冠疫情对煤炭行业的影响分析短期对需求和预期负面影响较大，中期关注疫情拐点下的投资机会[Table_Summary]短期对以制造业房地产基建等工业需求为主的煤炭需求打击较大，能源局和政府陆续出台政策敦促尽快复工复产，需求的延后，供需错配下，短期供需或偏宽松，加重本身已经偏宽松的煤炭供需格局。中期疫情拐点下关注需求反弹、制造业低库存叠加政策利好带来的投资机会。维持行业中性评级。要点：短期对于需求的负面影响较大：从20多个省份发布不早于2月9日复工的政策下，需求端全国性的复工可能至少推迟1-2周，来自房地产建筑的复工日期可能会更晚。今年春节期间（1月24日至2月2日）六大电厂的日耗量平均只有42万吨，而且呈现逐渐走低的态势，截至2月2日只有37万吨，只有节前1月初的一半，库存天数攀升至40天以上的高位水平。需求的延后和较高的库存使得下游用户并不急于补库存。此外，随着入春以后天气的逐渐变暖，季节性需求也将有一定幅度下降。总体我们估计煤炭需求较往年同期将会减少一半以上，短期对需求的影响较大。疫情对煤炭这样的周期股的短期冲击会比较大。中期，关注政策利好叠加需求反弹低库存带来的超预期：中期随着疫情的减退，生产活动将逐渐恢复，需求也将逐渐释放。届时，有企业赶工的可能，叠加制造业低库存以及稳增长的政策对冲（财政及货币政策发力等），有望出现一波需求超预期叠加政策向好。这对周期股来说，基本面叠加政策面的利好将是一波较大的利好。希望投资者给予关注。供应侧：电煤是重要国计民生行业，复工时间可能早于2月9日。尽管大部分产煤省公布不早于2月9日后复工，但煤炭属于重要国计民生行业，是除外的。同时，2月1日国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，敦促企