军工行业双周报2020年第4期：疫情对军工行业影响有限，关注航天工业发展机遇

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告军工行业双周报2020年第4期（20200203-20200216）推荐（维持）疫情对军工行业影响有限，关注航天工业发展机遇?行情回顾近两周（2019年2月3日-2020年2月16日），上证综指下跌2.00%、深证成指上涨2.19%、中小板指上涨2.48%、创业板指上涨7.34%，中证军工上涨0.82%，中信军工下跌0.24%，在30个行业中涨幅排名第13。中信军工细分板块中，航空航天下跌0.34%，兵器兵装下跌3.88%，其他军工上涨0.62%。?行业观点疫情对军工行业影响有限：我们对军工行业进行了摸底调研，整体处于逐步复工的状态，复工率逐步提高，主要受制因素包括口罩紧缺、外地归来员工隔离限制、以及政府审批等因素；判断对军工行业整体影响有限，一方面需求端不会有太大影响，另一方面供给端，1-2周的影响较小，另外一季度整体交付占比不高，后期通过加班等措施可以有效弥补。近期我们重点推荐中航机电，核心逻辑如下：a)内生增长稳定：军用航空机电系统市场公司处于垄断地位，受益于行业高景气内生增长稳定。民用航空机电系统随着外贸转包业务的拓展和国产大飞机的稳步推进，或将打开更大成长空间；b)平台地位明确，资产整合仍可预期：公司目前作为航空工业集团下属航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位明确，体外尚有武汉仪表、609所和610所等优质企事业单位资产，未来资产整合仍可预期，优质资产的注入将进一步提升公司的质量。c)改革释放潜力，ROE水平有望不断提高：实际控制人层面，航空工业集团做大做强上市公司目标清晰，明确提出要发挥上市公司资本纽带作用、改善上市公司经营效益、用高质量发展成果回报股东；大股东层面，机载系统公司入选国企改革“双百行动”，有利于公司未来在深化国企改革方面获得更多的政策支持，包括混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题等方面的各项改革措施有望陆续推出；公司层面，2016年率先完成员工持股，实现了核心员工利益与企业