银行行业投资策略报告：新冠疫情对银行业的影响分析

万联证券请阅读正文后的免责声明[Table_MainInfo]证券研究报告|银行新冠疫情对银行业的影响分析同步大市（维持）——银行行业投资策略报告日期：2020年02月10日[Table_Summary]投资要点：?时间是重要变量：根据银行业表内的贷款结构看，餐饮旅游、电影、批发零售行业本身占比不大，且上述冲击较大的行业，部分行业本身市场集中度相对较低，因此，整个银行体系资产质量波动空间或有限。如果考虑到波及的其他行业，特别是地产行业，则需要持续关注。此外，由于近两年来，支持实体经济发展，普惠小微贷款的增速较快，而小企业抗风险能力相对较弱，受到的冲击也相对较大。考虑到疫情的突发性以及持续时间存在一定的不确定性，以及去年末部分行业中相对较大的企业也出现了债务违约的案例，结合当前的情况，我们预判未来不良率仍有继续走高的风险。不良贷款余额以及相关的问题余额也将持续上升。考虑到市场出清的尾部风险，以及大型企业风险的逐步暴露，预计整个2020年核销力度将加大，预计总规模上行1000-1500亿元左右。由于疫情持续时间存在不确定性，因此我们仅对短期的影响做了分析，也对地产行业的影响做了相对深入的分析。综合来看，疫情如果在一季度之前后开始好转，大面复工可以持续，二季度在政策的提振下，对整个银行板块资产质量的影响相对有限。?营收偏负面，息差将收窄：对营收方面的影响，综合考虑价与量两方面的因素。新增信贷方面，考虑到前期信用以及财政扩张的滞后性影响，基建和地产的需求仍在逐步积累过程中，虽然开工或晚于预期，但是1月份的信贷需求或好于预期。此外，1月份新发行地方专项债7000亿，而12月份地产销量有所回升，而1月份销量的短期下滑，也在预期之中。后续信贷方面，在政策的引导下，2-3月份信贷增加投放力度。不过，需求端或随整体经济增长的波动略有影响，而供给端风险偏好则有所回落。息差方面，在降低融资成本是当前第一要务的前提下，市场资金宽裕，有助于负债端成本的下行，但是负债端综合成本下降的空间相对有限。根据我们对新增信贷的结构和利率走势判断，我们预计整体净息差较四季度环比下降1-2BP。。?投资策略：展