[营销星球]深度解析地方政府债务（宏观）

请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/24证券研究报告|宏观研究联讯证券专题研究深度解析地方政府债务2019年03月01日投资要点分析师：李奇霖执业编号：S0300517030002电话：010-66235770邮箱：liqilin@lxsec.com近年国内生产总值季度增速资料来源：聚源相关研究《制造业投资高增速还能延续吗？》2019-01-27《信用周期70年》2019-02-01《天量社融反映了什么》2019-02-15《风起普惠，科技先行》2019-02-20《深度解析居民杠杆》2019-02-26?深度解析地方政府债务用两分法来看政府债务，我们可以发现中央债务比较明确，自财政与央行职能明确分工后，其主要手段是发行国债，近几年净融资规模（赤字）大约在1.4万亿左右，债务扩张仍存在一定的空间。而地方政府债务比较复杂，统计口径与范围虽存在异议，但规模较高已经成为共识，是当前政府杠杆的主要贡献方，也是决定政府能否继续加杠杆的主要推手。本文以地方政府的债务为焦点，主要讨论四个问题：第一，地方政府债务是如何形成与演变的；第二，明晰地方政府债务分类与统计口径；第三，依据第二部分的口径分类，对地方政府的债务规模与风险进行测算；第四，总结与相关的政策建议。?风险提示：地方政府债务规模超预期，政策超预期7%7%7%8%8%2013-092014-122016-032017-062018-09http://www.hibor.com.cn/宏观研究。。。。。。。。。。请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com2/24目录一、地方政府债务的形成与演变...........................................................................................................................3（一）2009-2016：从放任到规范........