[营销星球]中国城市群-六大新一线与六大超级明星

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年5月18日主题研究中国城市群：六大新一线与六大超级明星观点聚焦投资建议我们认为当前是抓住中国城市群崛起发展机遇的有利时机。中短期内，我们比较看好粤港澳大湾区城市群、长江中游城市群以及成渝城市群的发展，主要考虑这几个城市群在中短期内发展动力更为强劲。长期来看，我们认为粤港澳大湾区城市群、长三角城市群以及京津冀城市群仍将是引领中国发展的主要城市群。城市层面，我们比较看好“六大新一线城市”以及“六大超级明星城市”。预计在这些城市积极布局的地产开发商有望受益，例如港股市场的中国金茂、龙湖地产、旭辉控股集团、中国海外发展、华润臵地和龙光地产，以及A股市场的招商蛇口、保利地产和万科。理由中国城镇发展从“不均衡”走向“均衡”。中国中部和西部地区逐渐崛起的城市群主要包括长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群以及关中平原城市群。预计这几大城市群在未来5-10年内有望实现更快的发展，并使中国的城镇空间呈现出更加多中心化的结构。但长期来看，预计三大传统城市群仍然有望保持领先地位。人口迁徙是观测城镇空间演化的核心抓手。农民工向中西部的流动仍是一股重要力量，但长期来看农民工流动对人口地理的改变作用将逐渐变小。相比之下，高等教育人群迁徙将逐渐成为地区经济发展的重要先行指标。目前积极吸引人才的城市，如杭州、武汉、成都和西安有望见到高端人才进一步流入带来的发展协同效应。看好“六大新一线城市”以及“六大超级明星城市”。我们将武汉、成都、杭州、重庆、郑州以及西安定义为“新一线城市”，主要考虑到这些城市未来5-10年时间内发展潜力最大。而长期来看，我们预计深圳、上海、北京-雄安、杭州、武汉以及成都经济实力最强，仍然是“超级明星城市”。而得益于这些核心城市的溢出效应，预计周边规模较小的城市也有望从中受益。盈利预测与估值维持盈利预测不变。A股地产板块目前对应8.9倍2018年市盈率，港股地产板块目前对应7.3倍2018年市盈率。风险新一线城市人才流入不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E招商蛇口-A推荐30.4511.4