[营销星球]火锅龙头海底捞的进击之路：厚积薄发，连锁提速

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司?消费传媒·医疗健康·科技·能源制造2018年7月消费行业深度报告厚积薄发，连锁提速——火锅龙头海底捞的进击之路霍健Email:jhuo@hzinsights.comTel:13426493675李春锐Email:crli@hzinsights.comTel:13916985035核心观点提示1?火锅是中式餐饮第一大品类，占比接近14%，2017年我国火锅餐厅市场规模达到4362亿元，同比增长超过10%。火锅餐厅市场集中度低，2017年CR5约5%-6%，海底捞作为第一大火锅连锁品牌2017年市占率也仅有2.2%。自2015年起火锅餐厅行业的连锁化经营开始提速，典型代表有海底捞、呷哺呷哺、德庄、小龙坎等，均出现了加速开店的情况，主要是因为：1）火锅是中式餐饮中最易于标准化和规模化的品类；2）我国购物中心在过去2-3年数量有所爆发，而以火锅为代表的餐饮业态在购物中心中的占比逐年提高，已经成为商场引流的主要选择；3）由于部分消费业态受地产放缓拖累，此消彼长下火锅餐厅的投资模型更具吸引力。?在众多竞争对手中，我们更看好海底捞进一步抢占市场份额并脱颖而出，主要是因为：1）食材采购方面，海底捞（蜀海集团）的采购成本低于同行10%以上，部分品类如牛羊肉等可做到海外直采，且蜀海集团的7大中央厨房在鲜食处理加工能力上强于其他火锅连锁；2）蜀海集团在全国拥有13大物流中心，在仓储和配送能力上是现有海底捞门店需求的数倍；3）基于以顾客满意度为核心KPI的考核体系以及师徒制对于员工工作积极性的调动及公司文化传承，海底捞的门店服务达到极致水平，运营数据也远超同行，2017年单店年营收超过5000万元，是呷哺呷哺的10倍左右，平均翻台率5次/日，同店增长可达14%。海底捞2017年实现营收106.37亿元，净利润11.94亿元，分别同比增长36%和22%左右，预计2018年新开店180-220家，开店速度加速至70%以上，我们认为海底捞现有的供应链完全能够支撑公司的加速扩张，但在店长人才储备方面会面临一定挑战。?作为海底捞上游的火锅底料供应商，颐海国际也将受益于海底捞的加速扩张（关联方