[营销星球]海底捞：从门店爆满到流量网红，行业引领者将如何树立标杆

1深度报告首次覆盖研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司公告，国信证券（香港）研究部整理海底捞(6862.HK)从门店爆满到流量网红行业引领者将如何树立标杆当五月份港交所网站第一次出现海底捞的上市申请书时，一度引起业内轰动。中式火锅已经成为跨越年龄、不分国界而备受欢迎的餐饮品类，海底捞更是毋庸置疑的行业龙头。然而在高度分散的餐饮业中，霸主地位是否能持久亦或如何提高自身企业的竞争壁垒，是海底捞未来应当考虑的战略布局。完成发行后，公司市值将达到940亿港元，对应2018年市盈率30-35倍，即使存在一定估值溢价，我们认为也属于合理范围。公司三年来增长稳定，2018年进入高速增长期海底捞2015年12月31日止收入57.57亿（元人民币，下同）增长至2017年的106.37.亿元，年复合增长率为35.9%。2018年6月30日止（上半年）的收入为73.43亿元，同比增长54.4%。公司门店数量有2015年12月31日的146家增长至2017年的273家，截至2018年9月3日公司拥有门店数363家，新开设96家餐厅，已签租约门店有162家,公司预计全年新开设180-220家门店。近三年公司同店销售增长维持在14%的水平，翻台率分别为4.0、4.5和5.0；2018年上半年同店销售同比增长6.4%，翻台率为4.9次。深谙餐饮服务业的创始人致力于提高客户忠实度与留存率在业内饱受争议“师徒制”成为了海底捞的一把双刃剑，但管理层会通过严格核查来杜绝“吃回扣”现象。公司秉着“以人为本”的服务理念，成为业内研究和效仿的对象。首先，管理层对店长有绝对的信任，且店长的员工也有对客户一定程度的“优惠”权限。其次，公司员工经过各个岗位轮转从而更能从客户角度考虑需求，并且有相应的办法满足客户需求。最后，店长亦能培养自己的“徒弟”，“徒弟”开店也能为店长带来提成收入。如此一来，既能减少员工流失率也能把握更多“回头客”。盈利预测及估值公司目前总门店数363家