建筑装饰行业新冠疫情点评：短期冲击有限，料逆周期调节不改，继续看好基建

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告建筑装饰行业新冠疫情点评推荐（维持）短期冲击有限，料逆周期调节不改，继续看好基建事项：?2019年12月以来，源自湖北武汉的新型冠状病毒逐渐蔓延至全国。为延缓病毒传播，各地复工时间均有不同程度的延长，大多延期至2月9日。我们分析了03年SARS时期疫情对建筑业的影响，以及当时的货币、财政政策情况，我们认为新冠病毒对建筑业影响有限，疫情结束后逆周期有望加码，目前估值较便宜，下跌后是介入机会。评论：?SARS时期的经济增长与股市情况对当前市场的走势分析并不具有较强的参考意义。从宏观环境看，2002-2003年，我国经济仍处高速增长期，且主要的增长动力来自第二产业，而当前经济正处换挡期，19Q4实际GDP增速已降至6.0%，增长中枢明显下移；另外当前消费行业对GDP的贡献也远高于非典期间。短期来看，本次疫情将对经济增长形成一定冲击。除此之外，两次疫情期间货币政策同样存在显著差异。2003年固投增速始终位居高位，经济增长动力强劲，当年GDP保持高增长，因此，尽管疫情带来一定冲击，但货币政策并未出现明显宽松；而自2018年下半年以来，逆周期调节力度逐渐增大，降准降息政策相继落地，我们判断未来货币政策仍将保持温和宽松的趋势。?稳增长迫在眉睫，料疫情稳定后建筑板块将存机会。此次新冠病毒和03年的SARS不具有可比性，不管是对病毒的重视程度、管控力度，还是宏观环境、财政和货币政策都不同，但相同的是，病毒对经济和股市的影响相对较短。回到建筑行业，我们认为，短期来看，此次疫情将影响建筑公司节后复工，疫情稳定的前提下，比以往延后半个月左右，若疫情不能控制，那复工有可能继续延后，但只要月内复工，我们仍认为对建筑企业影响偏小，原因有两点，1）一季度收入占全年比例较小；2）施工业务可调节性强，后续赶工有可能后来居上。长期来看，疫情对消费、工业品等的影响可能大于建筑业，疫情结束后，逆周期调节有望加码，基建以及其他建筑业有望受益。?逆周期调节逻辑不改，估值底部，看好基建央企及设计龙头、钢结构龙头。我们以2000年为起点，发现建