建材Ⅲ周观点：关注下游复工情况，首选早周期品种水泥

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]材料材料Ⅱ周观点：关注下游复工情况，首选早周期品种水泥[Table_Summary]报告摘要水泥：重点工程陆续复工，疫情一旦缓解水泥将率先反弹。由于交通管制以及农民工返程受影响，南方地区需求尚未启动，较往年元宵过后需求逐步启动滞后约1到2周，而北方地区仍处于需求淡季，正常下游复工要到3月中旬左右，因此北方地区受影响较小；但从危机中看转机，全国疑似病例大幅下滑，湖北省外新增确诊病例连续11天下滑，边际逐步改善，疫情的影响或将逐渐回落。目前受制于库容的压力，多数生产线下周仍将处于错峰生产阶段，供给端稳定；预计随着疫情缓解，未来1-2周下游将陆续启动复工，部分重点工程已经复工，而水泥作为最先启动的周期品或率先迎来修复，价格或随着需求恢复而上涨，同时Q1为行业需求淡季，疫情影响有限，压制的需求完全可以在Q2-Q4追赶回来（参考2019年华南地区需求波动），全年需求无忧。经过前期调整（普遍调整约20%），水泥龙头估值在6-7倍，盈利稳定、资产质量优质的水泥龙头向上弹性十足。消费建材：下游将陆续复工，坚守优质消费建材龙头。近期受肺炎疫情的影响，下游复工节奏推后，当前疫情处于关键期，多地出现“封城”的举措，对于农民工返工及原材料运输都受到一定程度影响，但随着疫情边际改善，下游将逐步复工；我们建议优先选择产能实现全国布局的细分龙头，作为行业龙头，产能、渠道、品牌等一体化优势明显，局部疫情影响不大，随着下游逐步复工，或率先反弹；消费建材板块首选东方雨虹和北新建材。玻璃：短期疫情导致累库加速，持续关注下游复工情况。由于肺炎疫情的影响，短期对于需连续生产的玻璃带来较大的影响，一方面是受交通管制的影响，原材料短缺带来的风险；另一方面是销售不变导致库存增加，未来1-2周为库存关键期，我们将紧密跟踪，若下游复工不及预期，则库存压力或带来降价风险，同时疫情导致湖北及沙河等地多数生产线限产或停产保窑，未来不排除产能进一步增加，减少行业供给；中期来看，202