瑞银证券-中国通信设备行业：行业景气度回升，继续看好3G和光通信板块

UBSInvestmentResearch中国通信设备行业行业景气度回升，继续看好3G和光通信板块?去年三季度为行业景气度低点，2012年整体趋势有望向上受到国内运营商资本开支回升刺激，去年前三季度整个通信设备行业收入增幅达到23%，大幅高于2010年的11%。但是由于受到通货膨胀（同时导致原材料成本和人工成本快速增长），资金成本上升，以及日本海啸，软件退税延迟等原因影响，前三季度净利润同比下降14%，利润率从2010年同期的6%降至4%。但全行业去年三季度毛利率水平已经首先开始回升，我们预计随着运营商资本开支继续稳步提高，宏观和政策环境的改善，整个通信行业的利润率在2012年将会企稳，股值水平有望修复，整体趋势向好。?看好受益于数据业务需求拉动的3G板块和政策推动的光通信板块我们预计低端入门级智能手机的售价将会在2012年底达到600-700元，2013年年底达到400-500元，智能手机的渗透率将会在2014年年底达到40%，2015年移动数据业务流量将是现在的9倍。受益于智能手机和移动互联网的高速增长所带来的移动数据流量增长，我们认为未来3年运营商3G基础设备投资增速将会维持在30%以上。与此同时“宽带中国”等政策性利好以及中移动可能获准进入宽带业务经营领域应将继续刺激维持光通信板块在未来2-3年处于高景气周期。?首选行业龙头中兴通讯和烽火通信，重申买入评级我们看好3G板块的龙头中兴通讯和光通信板块的龙头烽火通信，目标价分别为27.5元和35.6元，对应12年的动态市盈率分别为19.6倍和26.3倍。全球证券研究报告中国技术服务行业报告2012年3月13日www.ubssecurities.com牟其峥分析师S1460511010002monica.mou@ubssecurities.com+86-213-8668954表1:中国A股推荐个股每股盈利（元）市盈率市净率公司名瑞银评级市值（亿元股价（元/股）目标价（元/股）2011E2012E2013E2011E2012E2013E2011E2012